衍生品市场的法逻辑

姜宇

摘 要： 衍生品合约在本质上属合同之列，亦应受《合同法》调整，但在平衡自由价值与公平正义价值时，应充分考虑其射幸性。从合同到市场，衍生品合约的法律规制由自由与公平正义二元价值间的线性平衡，嬗变为安全、效率、自由和公平正义四元价值间的立体平衡。在“期货法”立法过程中，基于此四元价值体系，应对立法宗旨、场外衍生品调整、衍生品种上市、强制减仓、持仓限额、投资者适当性等具体问题作出回应。

关键词： 期货法； 衍生品； 法律价值

中图分类号： F830.2 文献标识码： A DOI：10.13411/j.cnki.sxsx.2016.01.017

十二届全国人大常委会已将“期货法”列入二类立法规划，草案制定工作亦如火如荼，此于中国衍生品市场之发展可谓至关重要。学界、实务界对之积极探讨，并将大量境外成熟经验移植回国。然衍生品市场背后的法逻辑却尚少关注，此极易使立法陷入头痛医头、脚痛医脚之境地，故只有明晰衍生品法律之法理基础，立法方能提纲挈领，顺利进行。如此，笔者欲沿从合同到市场之进路，探寻这背后之逻辑所在。

一、合同法视野下的衍生品合约

在衍生品合约当中，最基本者乃为期货，或言期货合约，论及本质，其当属合同之列，此已无疑。正如我国《期货交易管理条例》对之定义：“本条例所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。” ① 台湾地区“期货交易法”则界之如斯：“期货契约：指当事人约定，于未来特定期间，依特定价格及数量等交易条件买卖约定标的物，或于到期前或到期时结算差价之契约。……