刍议地方债置换

韩晓峰　黄栋栋

被置换的存量债务成本从平均约10%降至3.5%左右，预计为地方每年节省利息2000亿元

据财政部统计，截至2014年末，全国地方政府债务余额15.4万亿元，90%以上通过非政府债券方式举借，平均成本10%左右。为切实减轻地方政府利息负担，将存量债务分门别类纳入全口径预算管理，2015年，经国务院批准，财政部向地方下达置换债券额度3.2万亿元，主要用于偿还当年到期的地方政府债务本金，逐步将存量债务置换为政府债券。该政策实施成效显著，各地反响普遍较好，但实际操作中也存在一些问题，应当引起关注。

问题

1.政策实施需多方协商一致，工作推进存在一定难度。置换债券政策实施，需要地方财政部门、存量债务债权人、债务人、有关主管部门等多方，在协商一致的基础上共同签订协议才能完成，存在一定的协调成本。一方面，由于置换债券利率较低，对当年到期债务，债权人缺乏置换动力。如，有的银行行动迟缓，地方政府与其当地分支机构协商时，始终得不到总行批复；有的银行直接出台债务展期政策，即将2015年到期政府债务展期10-20年，利率下调但仍高于地方政府同期置换债券利率，希望以较长年限吸引地方政府采纳展期高息政策，维持其贷款规模。另一方面，对当年未到期债务，地方政府亦不能“一厢情愿”地强迫债权人置换。

2.置换债券额度超当年到期债务，超额置换较难推进。2015年，财政部分3批向地方下达3.2万亿元置换债券额度，前两批已实现对2015年到期债务全覆盖。……