全球经济十问

李大巍

中国经济放缓对新兴市场、石油市场和商品市场的溢出效应很大，人民币继续贬值则会输出通缩并燃起货币战争。因此，现在中国成为了全球的关注焦点

中国经济报告：2016年2月上旬全球股市发生震荡，原因是什么？中国经济放缓是否与其也有相关性？

魏伦：本轮全球股市动荡发生的背景是，2009年2月之后，全球特别是美国市场的复苏。股市有一个延期的调整，这次下调源于三个关键的全球经济变量同时变化。第一，随着去年8月中国的汇率改革，人民币小幅贬值，以及12月份中国外汇交易体系篮子正式发布，投资者开始忧虑这些不过是人民币贬值的障眼法，其实中国经济比人们估计的情况还要糟糕，人民币贬值将导致其他国家出口紧缩。第二，油价下跌，导致沙特阿拉伯决心给原油生产商压力，这已经导致了世界通缩蔓延。第三，美联储2006年以来首次提高利率带来巨大冲击，尽管事先信号明显。美国新一轮加息一直都是市场分水岭。市场可以承受一个大的负面冲击，但却无法同时应付三个。

美联储仅将利率调高25个基点，然而新兴市场应对借贷成本提高以及美元强势的承受能力因此受到更广泛的怀疑。据IMF估计，主要新兴市场非金融企业公司债从2004年的40亿美元左右猛增到2014年的180亿美元以上。然而，根据国际金融研究所（IIF）的数据，2015年有7350亿美元资本外流，这一现象带来持续的流动性挤压。提高美元利率也给本已承受压力的高收益美元债券市场敲响了警钟，导致众多能源企业为其债务利息所累。……