通用汽车为什么不值钱？

董晓常

投资者的势利眼有时候真是让人看不下去。

4月11日，通用汽车发布数据称，公司第一季度在中国内地的零售销量为96.4万辆，同比微增0.2%。这个数字发布之后，通用汽车的股票一周之内涨了6%。

接下来我们看看投资者是如何对特斯拉的。3月31日，特斯拉公布了新款电动车Model 3，一周之后特斯拉的股票整整上涨了18%。

这事还没完。2月，通用发布了被认为是107年来最好的一份年报，全球销量达980万辆，总收入达到396亿美元，净利润为63亿美元。但是目前（4月18日）通用汽车的市值只有区区481亿美元。

再看特斯拉。2015年，特斯拉总共交付了5.058万辆汽车，全年营收为52.9亿美元，净亏损8.89亿美元。当然，3月31号开始的预售让特斯拉获得了一大笔订单，Model 3发布后首周订单为32.5万辆。目前（4月18日）特斯拉的市值高达339亿美元。

通用汽车去年的销量几乎是特斯拉的200倍，通用汽车大幅盈利，特斯拉大幅亏损，但特斯拉的市值已经达到通用汽车的70%。那么投资者为什么要给特斯拉这么高的溢价呢？

造车方式 电动汽车不仅仅是一种新能源汽车，而且还大大改变了造车方式。传统汽车业的竞争力体现在制造能力和规模效应上，其中发动机和变速器是最重要的技术能力。但电动汽车却抛弃了发动机和变速器，这不仅在制造上让汽车变成了一个更简单的产品，而且大大降低了设计和制造汽车的经验和资金门槛。这等于是把传统汽车公司积累了数十年的优势一扫而尽，和其他新兴汽车公司处在了同一起跑线上。

软件的竞争 电动汽车不一定是未来的主流，但未来的汽车一定是基于软件和服务的。随着智能设备和数据的积累，以及移动应用的普及，汽车毫无疑问将是下一个被软件和应用征服的硬件。在这一趋势中，软件和应用的能力是最核心的，而不再是硬件制造本身。从这个竞争角度来看，通用这种传统的汽车公司基础和能力都很差，甚至和特斯拉、苹果这样的公司不在同一个维 度。

组织结构 传统汽车公司目前把部分精力放到了未来，而大部分的精力还是在维持传统业务。即使通用汽车这样的公司能够意识到问题的本质，把绝大多数的资金和精力都投入到软件和应用的开发中，老旧的传统汽车公司也很难扭转局势。传统汽车组织庞大、效率低下，以及缺少创业精神才是最大的问题。而像特斯拉这样的新兴汽车公司则充满动力和创业的激情，它们既没有退路，也需要通过一系列的成功来证明自己的价值。

在1月拉斯维加斯CES上，通用汽车实际上已经展示了一款类似的电动汽车—雪佛兰Bolt。根据通用公布的参数，这款电动车充电一次可以行驶200英里（约合，Model 3为344公里），如果考虑美国政府提供的税收补贴，Bolt的价格不到3万美元（Model 3不计算补贴的价格为3.5万美元）。另外，通用称这款电动车今年就会开始销售，而Model 3最早也要明年年底上市。

这款看起来和Model 3差不多的产品为什么没有引起投资者和消费者的共鸣？无论是通用还是雪佛兰都不是让人信赖的电动汽车品牌。对于普通消费者来说，雪佛兰Bolt只是一款概念中能跑200英里的电动汽车而已。而特斯拉则意味着一个经过验证的、让很多人激动的电动汽车品牌。这个品牌中既包含了特斯拉汽车硬件的高品质，也包含了马斯克这么多年的聪明营销为其增加的绿色和技术的光环。

在更加重要的软件和应用上，雪佛兰Bolt并没有太大亮点。而特斯拉去年就推出了基础的自动驾驶功能，包括自动车道保持、自动变道和自动泊车等。Google这样的公司也在自动驾驶上投入长时间的研发和测试。这些掌握了技术和数据的技术公司将是传统汽车公司最大的噩梦—像别的行业一样，它们会沦为这些技术公司的代工厂。谁掌握了核心能力，谁就拥有了一个行业的主导权。商业就是这样。