如何实现退市风险软着陆

刘纪鹏

退市制度的完善，仅仅停留于个案处理的小修小补是不够的，还需要从整体的宏观视角构建完整的退市制度。既要实现A股市场的优胜劣汰，还要完善对中小股民的保护。

在*ST博元之前，虽然之前已经有了针对上市公司的退市标准，但是在实际执行层面却不尽如人意。与国外成熟资本市场相比，我国退市公司数量比例畸低。仅以2011年为例，主要的欧美交易所退市率年均为5%，而沪深两市这一比例仅为0.1%，A股市场退市制度有名无实，A股市场成为了只进不出的“貔貅”，无法实现股市的优胜劣汰，注定沦为一个圈钱地，造成A股“不死鸟”纷飞，“垃圾股”遍地的局面。

而2016年3月21日，上交所一纸公告宣布了强制退市制度从幕后走到了台前，*ST博元成为了自退市制度新规颁布后首家被强制退市的上市公司。*ST博元的退市对于退市制度的完善有着突破性的意义。

首先，强制退市制度的实践，加大了上市公司的违法违规成本，降低了上市公司的违法违规动力，传递了健康积极的上市公司管理理念，形成对管理层的正向激励。

其次，有利于A股市场的优胜劣汰，形成正确的投资观。在退市制度健全的A股市场下，垃圾股不再拥有难退市的“金饭碗”，在市场竞争中随时面临着退市的风险，这无疑打击了股市对壳资源的热炒现象，有助于扭转“轻价值，重投机”的投资心态，引导价值投资理念。

强制退市制度的首次实践对完善A股市场退市制度意义重大，应让*ST博元成为强制退市常态化的里程碑，最终促成A股市场退市的常态化，助力“貔貅”的成功转型。……