金融不稳定中的金融杠杆机制探讨

朱雨良



金融不稳定中的金融杠杆机制探讨

朱雨良

摘要：杠杆机制是金融不稳定的主要来源，本文从微观杠杆和宏观杠杆两个角度分析了目前杠杆机制的研究，指出要对杠杆进行监管来避免金融不稳定。

关键词：金融不稳定；金融杠杆；金融监管

2008年全球金融危机的爆发再次引起了经济学者对金融不稳定的广泛关注。除了对金融危机风险和监管问题的研究外，对金融不稳定性的深层次研究也大大推进了。基于美国、日本和西欧等国主要发达国家历史经验，其过去经历金融化过程就是广泛运用杠杆机制进行信用创造的过程，这可能加剧了金融系统的不稳定性。关于金融不稳定的杠杆方面的研究，大致可以划分为微观杠杆机制和宏观杠杆机制。其中微观杠杆机制包括资产负债表和内嵌式杠杆(市场金融信用交易过程中形成的临时性杠杆)；宏观杠杆是微观杠杆的广泛使用形成的宏观结果，是宏观视角下的观察。

从宏观角度来看，经济的金融化及金融加速器机制的作用加剧了金融系统的不稳定性。而从微观角度来看，在金融系统中，杠杆放大了投资的效应，催化了经济的进一步金融化及金融加速器的作用机制。使用杠杆的时候，需要保持稳定甚至是充裕的现金流，否则一旦出现资金链断裂的情况，就容易发生信用危机。

一、资产负债表杠杆

资产负债表杠杆是最明显的同时也是最广为人知的杠杆形式。其基于资产负债表的概念，任何时候只要资产的价值超过其公正的基础，则认为其资产负债表被杠杆化了。……