会计盈余、股票指数与经济增长

周卫华，董 昕

(1.中国财政科学研究院，北京 100142；2.中央财经大学 会计学院，北京 100081；

3.中国社会科学院 城市发展与环境研究所，北京 100028)

会计盈余、股票指数与经济增长

周卫华1，2，董 昕3

(1.中国财政科学研究院，北京 100142；2.中央财经大学 会计学院，北京 100081；

3.中国社会科学院 城市发展与环境研究所，北京 100028)

会计盈余作为企业经营的重要会计指标，不仅具有微观经济信息含量而且具有宏观经济信息含量。通过构建累计会计盈余指标，分析累计会计盈余与宏观经济增长的关系，可研究会计盈余的宏观信息含量。研究发现，累计会计盈余增长对于未来经济增长具有显著的预测作用，而与股票指数不具有统计学意义上的相关性。因此，中国股市可以通过会计盈余指标呈现“经济晴雨表”的功效。

会计盈余；股票指数；经济增长

从已有研究来看，中国学者普遍认为：相对于美国股票市场，中国股票市场呈现出“弱晴雨表”功效，不能有效反映宏观经济运行情况。甚至，王国刚(2012)提出“股市并非国民经济晴雨表”[1]，哈继铭(2015)认为中国股市的上涨与GDP增长速度的相关性几乎为零[2]。本文将从会计盈余的宏观经济信息含量视角出发，研究资本市场披露的会计盈余所具有的宏观经济信息含量，从微观会计信息视角重新发现资本市场对于宏观经济的“晴雨表”作用。

一、研究路径与研究假设

(一)研究路径

近些年将宏观经济与微观经济相联系逐渐成为一个新的研究方向，已逐渐获得国内外学者的高度关注。……