全球增长恐慌

努里埃尔·鲁比尼

多种因素拖累着潜在增长，因此需要结构改革来提振潜在增长。但发达国家和新兴经济体的结构改革都远低于最优水平。

IMF和其他机构最近再一次调低了全球增长预测。这毫不奇怪：世界经济几乎没有亮点，并且许多方面在迅速恶化。

发达经济体中，美国前两季度增长率平均只有1%。进一步货币宽松刺激了欧元区周期性复苏，但大部分国家潜在增长率仍大大低于1%。在日本，“安倍经济学”动力告急，2015年中以来的经济减速眼看就要演变为衰退。在英国，关于6月是否继续保留欧盟成员资格的全民公决的不确定性，导致企业冻结了招聘和资本支出。而其他发达经济体面临大宗商品价格低迷的不利局面。

新兴经济体的情况也好不到哪去。在金砖五国中，巴西和俄罗斯进入衰退，南非几乎没有增长，中国正经历急剧的结构性减速，而印度表现出色只是因为矮子里拔将军。许多其他新兴市场自2013年以来也出现了放缓，原因是外部环境疲软、经济脆弱，以及常常从市场改革转向各种国家资本主义。

更糟的是，发达和新兴经济体的潜在增长也有所下降。首先，高企的私人和公共债务水平约束着支出，这一投资下降意味着更缓慢的生产率增长。与此同时，发达国家的老龄化降低了投入生产的劳动力。

收入和财富不平等性加剧了全球储蓄过剩。收入从劳动力手中通过再分配流入资本手中，也从边际支出倾向中低收入家庭流入边际储蓄倾向更高的群体（高收入家庭和公司）。……