中国会直升机撒钱吗？

陶冬

站在直升机上撒钱，是一个相当富有戏剧性的场景。在2009年一场相当富有戏剧性的危机之后，直升机撒钱成为了全球流行的主流货币政策，不过它对实体经济的效果就没有那么富有戏剧性。

这个概念是货币主义经济理论的鼻祖弗里德曼在1969年提出的，他认为央行绝对有能力扩张货币供应，因为央行可以站在直升机上撒钱，由此改变对于通胀的预期，改变消费习惯，改变经济增长的路径。此概念第一次被经济学家广泛讨论是在本世纪初，有人建议通过印钞票来让日本爬出通缩陷阱，不过并未被日本央行所采纳。将直升机撒钱从经济学家象牙塔带到寻常百姓生活中的，是上一任的的美国联邦储备局主席伯南克。当时的联储新任主席伯南克在自己的演讲稿中加入了直升机撒钱的故事，并不顾公关部门的反对坚持讲了出来，不久他便做了出来。

所谓站在直升机上撒钱，指的是央行通过印钞票，直接资助政府的财政赤字。在正常情况下，政府的财政赤字依靠发行国债来填补，央行的货币政策应该独立于政府和财政政策，发行国债的成本（即利率）和主权评级是制约政府过度消费的主要力量。政府的财政赤字过大，资金成本必然高，影响民间的投资积极性，经济萎缩之下财政收入势必减少。央行独立性，是经济周期性起落和可持续发展的一个重要前提。直升机撒钱，意味着央行不顾其独立性，主动为政府财政赤字埋单，于是行政当局便有了更多的政策空间。……