程实：“试点+地方”国企改革模式逐步成形

对于金融市场而言，最大的危险是不确定性。一个模糊的利好信号，可能比一个确定的利空信号更容易引发市场担忧，中国就是最好的例子。中国经济是一首“冰与火之歌”，减速增质是核心关键词，经济结构凤凰涅槃，经济转型万物生长。国际市场对中国经济心存忧虑，一部分是因为对增速下滑感到忧虑，更大一部分则是因为对经济增长质量提升缺乏信心。经济增长质量提升的核心动力是改革，缺乏信心既可能是对改革内容不满意，也可能是对改革落实没把握。2016年以来人民币汇率剧烈的双向波动和人民币汇改面临的巨大挑战就已表明，改革方略即便正确，若没有审时度势的有序推行，往往也会带来意想不到的风险。因此，改什么和怎样改，同样重要。

程实 工银国际研究部联席主管盘古智库学术委员

国企改革的政治周期

中国的改革是以提振全要素生产率为目标的供给侧结构性改革，企业效率是经济效率的核心，因此，国企改革是供给侧改革的重心。国企改革的本质是体制机制改革，这意味着政治因素具有主导性力量。中国的国企改革周期，呈现出与政治周期高度的同步性，十年一轮，每一轮以十年为期，前三到四年为顶层设计阶段，后六到七年为贯彻执行阶段。以1983年、1993年、2003年和2013年为大致分界点，中国国企改革已成功完成三轮，正在进行第四轮。四轮改革核心分别是政企分开、产权改革、国资管理和义利重塑。

义务和利益的匹配机制重塑，是一个涉及简政放权和激励相容的敏感方向。……