货币政策对P2P网贷市场利率的影响研究

周 耿 范从来

一、引言

2014年11月以来，央行多次降息和降准，但企业融资成本的下降并不明显，货币宽松的整体效果不如预期。[1]这表明，受多种因素的影响，我国各金融市场之间、货币市场和信贷市场之间的利率传导存在障碍。我国市场资金的供需双方主要是通过各种机构(银行或政府等)制定的“一口价”的静态定价机制来完成交易的。而现阶段我国金融机构缺乏足够的信息和效率，它们所制定的“一口价”往往偏离了市场均衡利率，这种偏离很可能是利率传导障碍的重要原因。

P2P网贷是一种资金供需双方脱离中介而进行直接融资的方式，它是随着互联网的发展和民间借贷的兴起而发展起来的一种新的金融模式。作为我国互联网金融市场最重要的组成部分，P2P网络借贷近年来获得了爆发性增长。2014年全国P2P网贷成交额为3 291.94亿元，较2013年增长268.83%，而2015年前三季度P2P网贷交易额已经达到6 274.22亿元。①数据来源:第一网贷于2015年10月2日发布的《2015年1—9月全国P2P网贷行业快报》。相对于传统金融媒介，P2P网贷通过资金买卖双方竞拍市场的动态定价机制取代了“一口价”的静态定价机制，其利率完全由供需双方的博弈所决定，市场化的程度显然要高于传统间接融资方式。

除了定价机制，P2P网贷更高的市场化程度还体现在交易的透明和高效率上。首先，每一笔的交易利率、交易金额、借款人地域信息等对于任何人都是可见的；其次，交易双方都有自主选择交易利率的能力，市场出清时间较短，大多数交易在1天内即可完成；……