中国融资结构及其影响分析

张越

【摘要】资金，是一国经济正常发展的命脉所在，是政府实现宏观调控的保障，是企业持续经营管理的前提，贯穿于企业经营管理的全过程，是居民实现正常生存发展的必需品。尤其是在目前中国处于转型时期，经济增速不如从前，经济下行压力加大的形势下，研究中国的融资结构及其影响因素更加有必要。文章将从政府、企业、居民三个经济主体出发，探究其影响因素，针对我国融资结构提出针对性措施及对策。

【关键词】融资结构；内源融资；外源融资；经营风险

一、中国融资结构基本现状

（一）企业部门的融资结构现状

首先，对于国有企业来说，大部分国有企业脱胎于计划经济体制，建立了现代企业制度，但在此同时由于改革不彻底，自身积累能力较低，内源融资比例较低，外源融资成为其主要融资方式。大部分国有企业的首选依然是通过银行贷款来解决资金融通问题，间接融资受到很大的限制。

相比之下，民营企业由于其规模较小，且是中小企业的主体，融资需求得不到满足，因而内源融资成为其主要融资方式，即我国民营企业的发展所需资金大部分来自留存收益和自有资金，而银行贷款所占比重较低。

（二）居民部门的融资结构现状

目前来看，我国居民投资渠道大致可以分为以下几种：第一，实物投资，如投资房地产、黄金等。第二，购买股票和企业债券，投资上市公司。第三，购买国债，赚取稳定的收益。第四，也是最主要的部分，储蓄存款，把多余的资金存在银行赚取较低的利息收入。第五，投资金融衍生品，包括期货、期权、远期、掉期等，呈现投资渠道多元化的趋势。

（三）政府部门的融资结构现状

目前来看，我国政府融入资金的渠道主要为通过发行国债融资，1995年以前财政赤字还可以通过中国人民银行透支来弥补，但在1995年以后我国《中国人民银行法》规定：财政赤字不得通过央行透支弥补。发行国债成为最主要的方式，尤其是发行短期国债，通过向企业及居民部门发行来实现资金的融入。

二、我国融资结构存在问题

（一）企业部门融资结构存在问题

对于国有企业来说，其脱胎于计划经济时期，计划经济色彩较浓，外源融资依赖严重，可以很容易的从银行获得贷款，对于银行等金融中介机构的贷款依赖性较强，其自身的经营风险在很大程度上转嫁到了中小投资者身上，同时自身的经营动力缺乏，国有企业贷款产生的不良资产在一定程度上仍然存在政府买单的可能性，经营效益低，融资方式较单一，加之经营管理水平普遍导致其内源融资比例较小，也直接限制其内源融资的规模。

对于民营企业来说：第一，民营企业缺乏政府优惠政策及融资倾斜政策，缺乏有利的外部环境及政策支持；第二，融资渠道少；第三，民营企业的制度较落后，与社会发展不相适应，制度创新缓慢；第四，民营企业的蓬勃发展与其配套政策不相适应。

（二）居民部门融资结构存在问题

从融出结构来看，首先，融出渠道较单一，安全渠道较少，因股票类投资投机性较强，市场风险较大，而银行在我国长期形成的公信力为居民选择存款作为首选投资方式提供了充分的保障；其次，城乡发展水平不均导致城乡居民存款存在很大差异，相比城市居民来说，农村居民存款比例更大，增长速度较快。

从融入结构来看，第一，消费信贷在我国尚属起步阶段，进展比较缓慢；第二，我国社会征信体系不健全，商业银行对于居民的贷款存在逆向选择和道德风险，也在一定程度上限制了商业银行资产业务的扩张及竞争力的提升；第三，我国的消费信贷业务品种较少，创新不活跃。第四，我国社会保障机制尚不健全，居民缺乏足够的信心来进行消费。

（三）政府部门融资结构存在问题

第一，我国国债发行市场监管机制不健全，国债发行的主体不明，职责范围不明确；第二，我国国债发行期限結构不合理，且长期国债风险性较大；第三，我国国债因其投资收益较稳定，市场风险较小的特点得到了投资者的青睐，因而出现了供不应求的局面；第四，国债发行品种较单一；第五，国债市场的流动性不足，与国外市场相比存在很大的差距。

三、合理优化我国融资结构对策建议

（一）针对企业部门融资结构对策建议

从国有企业角度看：

第一，政府部门要加强法律及市场监管，规范中介机构的行为，规范股权融资，严格上市公司发行新股的资格；第二，优化公司的股权结构，实现股权所有者多元化，以及公司治理效率的提升，进而推进股市投资合理化；第三，对于国有企业要积极推进改革，实现政企分开，明确改革目标，在新的经济形势下，国有企业要建立规范的现代公司法人结构，改革过程要公开透明，提升国有经济的活力和质量。

从民营企业角度看：

第一，要改善企业财务状况，提高企业经营管理水平，实现产权制度的改革；第二，加强企业自身财务管理工作，控制成本，充分利用现有资源实现利润最大化，与银行建立良好的信贷关系，为以后向银行融资奠定良好的基础和前提；第三，企业自身要提高自己的信用，减少甚至避免不良贷款的发生，建立良好的信用体系，提高自己的信贷能力，树立良好的企业形象；第四，企业自身应当积极探索开拓直接融资渠道，如通过上市融资来解决资金问题等，加大直接融资的比重。

（二）针对居民部门融资结构对策建议

1.加强政府对居民融资的政策引导，从法律法规、政策制度上予以支持，规范并完善金融市场，创新投资渠道，鼓励居民实现多渠道投资，为我国居民实现理财创造良好的环境。

2.居民方面需要提高理财意识，增加对于理财意识的培养，提高证券投资比重，鼓励支持基金、保险等行业的发展，加强投资者教育，优化投资者的资金配置。

3.完善个人征信体系建设，加强对贷款者的信用评价体系建设，降低商业银行不良贷款率，有效化解商业银行风险。

4.完善社会保障制度，解决居民的后顾之忧。

（三）针对政府部门融资结构对策建议

1.优化政府融资结构，防范财政金融风险，努力实现经济体制改革，实现经济转型，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

2.政府要拓宽创新融资渠道，加强对于国债发行市场的监管以及期限结构的管理，实现国债发行品种多样化及期限结构丰富化。

参考文献

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