认股权证与公司融资决策浅议

李妮

[提要] 认股权证是一种金融衍生产品，它的价值由理论价值和时间价值两部分构成。公司融资引入认股权证对公司融资决策行为具有重要影响。认股权证融资拓展了融资契约理论，使公司融资契约工具选择和组合模式更加完善和多样化。

关键词：认股权证；理论价值；时间价值；融资决策

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2015年12月29日

一、引言

国外对于认股权证的理论研究成果主要集中于资产定价、风险管理、混合权证等方面；而应用研究成果主要集中于资本结构理论、公司治理结构理论、信息不对称理论、公司融资理论等方面。

国内学者对认股权证的研究主要集中于认股权证定价（周延，1998；王志诚、何树红，2002；刘志强、金朝蒿，2004；傅世昌，2004）、发行认股权证的可行性研究（程晓翌，2002；秦全，2002；郑刚、杨海凤，2004）、认股权证评价（祝立群，1996；李明昌、王毅，1998；顾雷，1998；杨正洪，2003）、认股权证的应用（邵天宇，2002；吴淑琨，2003；姚圣、刘玉娟，2004）等方面。

从目前的研究成果来看，无论是国外还是国内对认股权证的研究，在投融资这个层面，主要还是局限在公司特征和资本结构的关系方面，而关于认股权证对公司融资决策的影响方面研究较少。认股权证作为一种新型的融资契约工具，在引入公司融资后将对公司融资决策行为产生怎样的影响？这个问题非常值得我们进行深入研究。因此，本文接下来将在考察认股权证价值的基础上，探讨其对公司融资决策的影响。

二、认股权证的价值分析

认股权证本身包含有期权条款。……