我国股指期货期现套利研究

赵梵

[提要] 股指期货是一种重要的金融衍生产品，具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能。本文论述沪深300股指期货期现套利产生的原因，通过构建具有较强操作性的股指期货期现套利模型，分析影响股指期货期现套利的因素，并提出优化策略，以提高投资收益水平。

关键词：股指期货；期现套利

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年1月13日

股指期货主要具有价格发现、套期保值、规避系统性风险以及风险投资等功能。由于股指期货投资固有的特点，如合约标准化、保证金交易、逐日结算、集中交易以及T+0双向交易，使得股指期货成为理想的套利工具。

一、股指期货期现套利策略

套利是利用股指期货价格与其理论价格之间的较大差异，在两个市场上采取相反的操作，从而实现获利的策略。股指期货套利的关键在于判断股指期货的实际价格与其相对应的理论价格之间的差异。

如果股指期货市场价格高于理论价的策略——正向套利策略：抛空目前被高估的资产，即股指期货；同时买入被低估的资产，即以无风险利息借入资金买入现货；到期日买入相应的股指期货平仓；同时卖出手上持有的现货并归还借款及利息。

反之，若股指期货市场价格低于理论价的策略——反向套利策略：买入低估的股指期货合约；同时卖空现货，将所得资金投资于无风险证券；到期日卖出相应的股指期货合约平仓；同时买入现货补仓并卖出无风险证券获得利息收益。……