互联网上市公司融资结构对公司绩效的非线性影响效应

刘 生 胜，　宋 文 飞，　李 国 平

(1.西安交通大学 经济与金融学院， 陕西 西安710061；2.陕西师范大学 西北历史环境与经济社会发展研究院， 陕西 西安 710062)



互联网上市公司融资结构对公司绩效的非线性影响效应

刘 生 胜1，宋 文 飞2，李 国 平1

(1.西安交通大学 经济与金融学院， 陕西 西安710061；2.陕西师范大学 西北历史环境与经济社会发展研究院， 陕西 西安 710062)

摘要：文章基于沪深股市35家互联网上市公司2007～2013年的样本数据，研究互联网上市公司全要素生产率及其构成变化，并着重实证分析融资结构对全要素生产率及其结构的条件异质性和阶段性特征。研究结果表明：融资结构对全要素生产率、技术效率、规模效率具有倒“U”型的作用机制，即对于全要素生产率、技术效率和纯技术效率提升而言，存在一定的最优融资结构；融资结构对技术进步水平和规模效率的影响则表现出在一定区间条件下的阶段性影响特征，即对技术进步水平的影响，尤其是2012年后总体呈正向特征，对规模效率的影响，突显出负向的阶段性影响特征。

关键词：互联网上市公司；全要素生产率；融资结构；倒“U”型

公司的资本构成与公司绩效的关系是学术界和社会关注的焦点。研究资本构成与公司绩效关系的魅力在于，如果最优资本构成存在，那么对于公司提升绩效水平将具有重要参考意义。资本构成也即负债与股东权益的组合，它涉及股东、债权人、管理者的三层利益关系，如何实现负责与股权的最优配置，实现三者利益的协调，对于公司发展具有重要意义。……