中国A股市场IPO抑价现象研究

周锡健

(天津财经大学 天津 300000)



中国A股市场IPO抑价现象研究

周锡健

(天津财经大学 天津 300000)

2015年12月27日，国务院获人大授权实施股票注册制，将于2016年3月1日施行，这一决定的通过，标志着推进股票发行注册制改革具有了明确的法律依据。同时，证监会相关人员也表示，注册制是一个渐进的过程，发行节奏、发行价格不会一步放开，仍会保持较低的价格发行。首次公开募股(IPO)是上市公司进行股权融资的重要方式，IPO的定价问题也会影响上市公司的融资效果、利益相关者的利益分配乃至资本市场的配资效率。而在我国，近些年来由于新股发行审批实行核准制，上市公司数量较少，新股收益率偏高的现象非常明显，因此IPO抑价问题受到理论界和实务界的持续关注。

2014年1月17日，新股暂停一年半后迎来首次IPO，近两年来上市股票300余支，由于新股收益不菲，“炒新”也成为A股市场上经久不衰的话题，本文通过对2015年以来上市的192支新股进行分析，试图找出其原因与规律。

IPO；IPO抑价；IPO首日收益率

一、研究背景

2014年1月17日，纽威股份上市，成为新股发行暂停一年半之后首只上市的股票，从此打响了IPO开闸的第一枪，截至2015年12月29日，已有一共340支新股发行上市，按照沪深两市最新规则，目前新股上市首日开盘价可高开20%，并且可以出现两次10%的涨停，也就是第一天涨幅可以达到44%。上市的新股绝大部分都达到了44%左右的涨幅，并且随后的交易日大多连续涨停，这一现象大大激发了投资者对于“炒新”的热捧，资金的进一步入市也使得新股中签率越来越低。……