中印股票市场资本配置效率比较研究

王淑坤，张延良（.山东财经大学 财务处，山东济南 5004；.山东财经大学 金融学院，山东 济南 5004）

中印股票市场资本配置效率比较研究

王淑坤1，张延良2
（1.山东财经大学 财务处，山东济南 250014；2.山东财经大学 金融学院，山东 济南 250014）

中国与印度都是处于转轨阶段的新兴市场经济体，印度股市140年的发展历史使其成为亚洲股票市场的典范，其资本配置功能发挥出色，存在许多可供中国参考借鉴之处。本研究在 Wurgler资本配置效率模型的基础上，选取了中国和印度股票市场近十年的相关数据，采用 Granger因果检验、VAR模型方法比较分析了中印两国股票市场的筹资额和经济增长之间的关系，研究发现，GDP和股票市场的筹资额在中印两个国家都存在长期均衡关系；印度股票市场的资本配置效率高于中国股票市场的资本配置效率。

股票市场；资本配置效率；Granger因果检验；VAR模型

0 引 言

作为金融市场重要组成部分的股票市场在经济发展中的地位越来越重要，股票市场的一个基础作用就是实现资本的优化配置，股票市场资本配置效率的高低直接决定了该国资本配置产生效果的大小。国家的发展程度不同导致各国的股票市场发展状况也不同，进一步导致股票市场的资本配置效率也各不相同。

印度的股票市场起源于孟买的股票非标准化交易，孟买证券交易所（BSE）于1875年成立，它是亚洲历史悠久的证券交易所，截止到2012年末，印度共有5191家上市公司进行股票交易，是全球上市公司最多的国家之一，印度很多重要的公司、企业都在孟买交易所上市。……