中央银行前瞻性指引的理论基础、国际实践及中国的选择※

梁　斯　郭红玉

中央银行前瞻性指引的理论基础、国际实践及中国的选择※

梁斯郭红玉

内容提要：全球金融危机爆发后，发达国家相继采用了前瞻性指引作为量化宽松政策的配套性措施来刺激经济发展。前瞻性指引的实质是通过公开承诺来向民众提供稳定的政策预期，使得市场更好地理解央行的政策取向。公开承诺表明央行愿意接受民众监督，这在引入行为约束的同时可以避免央行的“道德风险”。同时，公开承诺也可以理解为央行利用其信誉为其行为进行背书，来保证其政策的稳定性和持续性，避免出现“欺骗”公众的现象。该文对前瞻性指引的理论溯源、具体分类、传导方式及国际实践等内容进行了介绍。由于我国面临的阶段性任务，因此现阶段不宜采取前瞻性指引，但可以通过加强与市场的有效沟通来维护经济的稳定运行。

前瞻性指引货币政策工具零利率

一、中央银行前瞻性指引的理论基础

前瞻性指引是指中央银行通过作出具体的政策承诺，向市场传递未来政策操作所要达到的目标，使得公众能够把握央行的政策走向以作出理性的判断和全面的认识，令央行的政策操作目的可以较好地与预期相拟合。

前瞻性指引的理论基础主要来源于对货币政策有效性的研究，大体内容可以归结为三个方面：第一，央行与市场之间的有效沟通。美联储前主席Bernanke系统使用适应性理论，说明了央行与市场的有效沟通可以直接影响货币政策的效果。……