公私伙伴关系中风险分担的最适比率研究

张阿迪，沈江



公私伙伴关系中风险分担的最适比率研究

张阿迪，沈江

（天津大学管理与经济学部，天津300072）

随着我国经济的发展，公私伙伴关系（PPP）项目日益流行和普遍。本文首先列出了政府和机构对公私伙伴关系（PPP）的多种定义，之后介绍了实践中最常用的四种公私伙伴关系形式。其次，本文将通过有效边界和无差异曲线证明风险分担最适比率的存在。同时，在马科维茨模型的基础上建立风险分担模型，并通过拉格朗日乘数法得到这一模型的解。最后，将此模型应用到一个实际案例——广东奥林匹克体育中心中，展示该风险分担模型的实用性和有效性。

公私伙伴关系（PPP）；马科维茨模型；风险分担模型；拉格朗日乘数法

一、引言

我国是世界上发展最快的国家之一，其基础设施投资领域前景光明。但由于政府在资源分配和项目融资中扮演主导角色，因此存在广泛的风险。根据学者Wilkins和Zurawski的研究表明，“中国约85%的基础设施投资由国家主导，远远高于其它国家的一般比例。由于缺乏完善的项目优先排序框架和透明的成本效益分析，只能高度依赖政府主导的投资，造成了无效投资和资源分配不当的可能性”①。我国已经就解决政府融资相关问题提出了多种改革措施，其中之一就是提高私人投资基础设施的比例。由此，公私伙伴关系（PPP）项目无疑将更加流行和普遍。

由于PPP建设项目的特殊性，此类项目存在巨大风险，因此需要特别注意[1]。尤其是在我国，PPP项目刚刚起步，相关的市场机制和行业标准尚未成熟，存在诸多不确定因素。……