股基债基净值缩水，避险首推货币基金

李泓然

最近一段时间，A股市场量价齐跌，热点板块表现乏力，沪深两市融资余额由年初11588亿元的高点跌落至8245亿元，融资客集体减仓避险，普通投资者风险偏好也有所下降（见右图）。在此背景下，部分投资者的关注点已由高风险的权益类基金转向低风险的固定收益类基金。目前，尚持有权益类基金的投资者应密切关注市场动向，警惕市场再度走低的风险，投资固定收益类基金的投资者也应注意债券违约事件持续发酵、债券基金收益走低等问题。在当前时点下，避险投资可加大对货币基金的关注。

1股票基金净值走低

由于股票基金需遵循《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条“股票投资仓位不低于80%”的规定，因此需长期保持高仓位运作。在股市整体走弱时，少有股票基金能够“幸免于难”。济安金信基金评价中心统计显示，2016年以来上证指数下跌19 .65%，创业板指数下跌23.31%，同期符合统计标准的135只股票基金平均净值损失幅度为19.54%，其中跌幅最小的股票基金净值损失幅度为6.96%，另有64只基金净值损失幅度超20%，6只基金净值损失幅度超过30%。2016年一季报数据显示，截至一季度末，135只股票基金平均仓位保持在87.83%，笔者研究发现，多数股票基金已将股票资产配置由偏成长调整为偏蓝筹，但由于仓位过高，在市场普遍下跌的背景下，净值表现难以有所好转。5月16～22日绩优股票基金名单如表1所示。

2016年以来，在股市整体表现欠佳的情况下，高仓位的股票基金净值大幅下跌使持有股票基金的投资者亏损较大。目前持有股票基金的投资者应对市场加强关注，谨防因市场继续下跌而承受较大损失，同时应设置止损线，并严格按照纪律操作。此外，投资者可查阅基金季报等相关公告，密切关注该基金的持仓情况及阶段收益等。对于看好后市，并且想要申购股票基金的投资者，笔者建议通过定投的方式进行购买，能够降低一定风险，平滑收益，比较适合当前的市场现状。此外，投资者应尽可能在基金公司直销渠道进行申购，一方面直销渠道赎回到账速度快，另一方面投资者可在该基金管理公司旗下的基金产品中进行基金份额转换，间接提高投资效率。

2固收投资重点关注货币基金

A股市场整体表现不佳使权益类基金大幅受挫，多数投资者希望通过低风险投资获取稳健收益，固定收益类基金的关注度因此大幅提升。固定收益类基金主要包括货币市场基金和债券基金，受信用债违约事件持续发酵的影响，债券基金整体收益率持续走低，短期避险投资首推货币基金。货币基金的流动性近似于活期存款，盈利能力略强于银行1年期定期存款，是银行定期存款的良好替代品，适合风险偏好较低、寻求资产稳定增值的投资者。

货币基金属于低风险产品，整体收益较为稳定。济安金信基金评价中心统计显示，2016年以来货币市场基金的平均净值增长率为0.9763%。其中，净值增长率超1%的货币基金达92只，占比43%，排名第1的产品净值增长率为1.44%，同期业绩表现较差的货币基金收益率区间集中在0.6%～0.7%。据笔者跟踪统计，广发天天红发起式货币A、汇添富全额宝货币、南方现金通货币A等基金业绩稳定性较高且盈利能力同类较强，投资者可适当关注。5月16～22日绩优货币基金名单如表2所示。

3债券基金净值下滑，违约事件持续发酵

截至目前，债券违约风波已经持续了一段时间，济安金信基金评价中心统计显示，2016年以来，债券市场共计8家公司发行的12只债券出现实质性违约，涉及金额近百亿元。仅5月的第一周就出现了2起实质性违约事件和1起风险提示事件。持有违约债券或相同发行人债券的基金公司有华安、华润元大、中海、华商、易方达、长城和万家。

从债券基金的净值增长率来看，过去一个月，低风险的纯债基金平均净值损失幅度为0.23%，同期一级债基及二级债基的平均净值损失幅度分别为0 .67%、1.26%。债券违约事件的持续发酵将会使债券基金收益率继续维持在较低水平。因此，计划投资债券基金的投资者应了解该基金的债券配置策略及持有的债券种类，防范潜在风险。

据2016年一季度信息披露，各基金管理人纷纷调整了债券配置策略，更多倾向于配置高等级信用债权和利率债，甄别资质优良的企业，尽量回避存在过剩产能、在未来违约风险较高的行业。这或许可以视为参与投资的良好时机，笔者建议债券基金的投资者多关注那些成立时间较短或处于募集期的债券基金。

收稿日期2016-05-23