如何将养老保险基金更好地投资于基础设施建设

袁玉琳

摘 要：社会保险基金是我国社会保障体系发展的基石，养老保险基金是社会保险基金的脉搏。本文结合中国实际，探索如何更好把养老保险基金投资于基础设施建设。目前我国投资运营策略、监管方案以及相应的法律法规都尚未完善，通过分析基础设施建设的实际情况，与养老保险基金的互动关系，对养老保险基金投入基础设施建设的可行性，面临风险等问题进行探讨。同时通过借鉴国外发达国家经验，对我国养老保险基金投入基础设施建设提出一些建议。

关键词：养老保险基金；基础设施建设；投资分析

2012年，国务院正式批复西部大开发“十二五”规划，把基础设施建设持续放在优先发展位置。建设基础设施项目，最重要的就是资金。而目前我们国家面临的另一个重大问题，就是日趋严重的老龄化。因此养老保险基金的保值增值问题也就被提上了日程，当然它也一直是社会保障界各学者不断探讨的一大问题。

一、养老保险基金和基础设施建设互动关系

基础设施建设需要大量的资金支持，而我国目前养老保险基金结余大约有4万亿，可以为基础设施建设注入一股强有力的动力。基础设施建设在时间上也具有和养老保险基金一样的特征：长期性。它更是社会经济发展的一股重要推动力量，不仅增加需求，增加资本存量，提高生产能力，还对其他国民经济部门产生重要“乘数效应”。

近几十年城市化的迅猛发展为新旧基础设施更替提供了有利条件。养老保险基金投资基建设施改造，不仅在建成后实现保值增值，还进一步推动经济发展，为投资其他渠道创造良好的环境。另外，养老保险基金的增值，可以不断给基础建设提供资金动力，也给整个养老保险体系，社会保障体系夯实基础。

二、养老金投资基础设施建设的可行性研究

（一）政策支持

2015年7月3日，正式通过《中国保险投资基金设立方案》。2015年12月保监会更是就保险资金间接投资基础设施办法向社会公开征求意见。

（二）澳大利亚案例经验分析

澳大利亚政府对这部分基金在其资产配置中，特别关注以下几个方面：投资行业，地区，比例。

1.投资行业。该国政府青睐于对交通公路、通讯设施、能源设备等经济型基础设施进行投资，不同的超级年金基金会根据其不同的投资使命选择不同的投资行业。但有些养老基金投资行业依然比较广泛，例如CBUS基金、澳大利亚超级基金，这些养老基金几乎涉及所有的经济型基础设施，甚至还涉足社会型基础设施投资。另一些如HESTA基金和Unisuper基金仅涉足一两个基础设施领域。

2.投资地区。根据相关研究数据，澳大利亚的超级基金对其基础设施海外投资比例超过基础设施总投资的50%，主要涉及的地区包括北美、西欧、亚太地区、拉丁美洲地区等。对于大部分超级年金基金选择的昆士兰投资公司来说，其主要也是投资海外市场，例如欧洲、美国以及一些新兴地区。这是由于该国对基础设施这一领域发展相对成熟，竞争也非常激烈，因此政府对其投资有诸多限制和规定，使得大部分的超级年金基金投资选择了海外市场。

3.投资比例。有机构对澳大利亚超级年金基金投资基础设施的比例进行评估并发现从2006年6月到2009年6月，澳大利亚的超级年金基金有8.1%的资产投资在非上市基础设施领域或是参与了直接投资。

从具体资产分配来看，澳大利亚超级年金基金对所投资的基础设施根据重要程度、风险状况、收益大小进行了等级划分。主要有：核心基建，附加核心基建，在建基建三大类。并根据各风险收益高低配置份额。

三、关于我国养老保险基金进入基础设施相关建议

（一）宏观环境

1.加强法律配套措施。2001年，我国颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，但是里面并没有涉及针对基础设施的相关要求。基于目前我国在养老基金投资方面法律配套措施并不完善的客观现实，政府决策层需尽快出台一部更为完善、具体、更具有时效性，权威性的文件。

2.适度开放基础设施投资市场。国家可以根据市场需要，逐渐放开准入限制。比如对垄断性行业，电网，航空，水电等可以在政府的管制下进行。对于其他行业可以通过各个地方政府介入，分种类，分步骤，逐步放开。

（二）微观环境

1.具体资产配置。我国可以效仿澳大利亚超级年金基金，先确定适合投资的核心基础设施、附加核心基础设施以及高收益的在建基础设施。在确定了核心基础设施之后，我国养老基金可以着重投资核心基础设施，例如交通设施、水利设施方面的基础设施。一方面是因为在我国交通设施类基础设施需求量较大如高铁、地铁等，投资机会较多，另一方面这些经济型基础设施是需要消费者在使用时付费，因此投资可以较快收回。

2.鼓励发展相关基金管理公司。澳大利亚及许多其他国家有专业的养老保险基金投资机构和基金公司，如澳大利亚的昆士兰投资公司和行业基金管理公司。我国应多发展相关专业公司为其建设做研究分析。

3.根据投资使命选择投资基础设施行业。学习澳大利亚有针对性的投资，赋予每支基金不同的使命。再参考其基金在投资基础设施的相关经验，在投资地区的选择上主要进行海外投资，且在投资行业的选择上可以多元化选择。

四、小结

经过前文分析，虽然基础设施拥有稳定的利润增长，抗通胀，门槛高等优点，但依然存在不可控的风险。同时因为我们自身缺乏相关投资经验，难以建立一支专业的投资团队，并且市场上也没有专业的基金管理公司，所以我国养老基金在进行基础设施领域投资的时候要多参考其他国家的投资模式。比如多投资核心基础资产建设，建成后基础设施建设，合理分配投资比例，对收益高风险低的项目相对加大投资比例等。除此之外，政府也应该多发挥作用，建立一些相关的补贴制度，多向拉美等国家学习。

参考文献：

[1]高霞.基础设施产业投资基金开发的实证分析[J].天津市财贸管理干部学院学报，2011（2）.

[2]刘雅慧.澳大利亚养老基金基础设施建设投资及其对中国的启示[D].成都.西南财经大学，2014.