风险计价VAR模型及应用

摘要：风险计量VAR值是测度金融风险的一个重要指标，能够通过VAR指标及时准确地反映在特定的时期、特定的市场价格变动下，度量所持有的金融资产可能遭受到的最大损失，这就是风险计量VAR模型的作用；本文阐述了风险计价VAR模型的内涵，分析了风险计量VAR值的理论作用，例证VAR模型的理论作用，对金融市场分析预测有现实意义。

关键词：金融风险；VAR模型；VAR；指标

金融风险是指由经济活动中的不确定性导致资金损失的可能性，一般可划分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等；能准确地测度金融风险，即能够通过一个简单的指标及时准确地反映在特定的时期、特定的市场价格变动下，度量持有的金融资产可能遭受到的最大损失，这就是风险计量VAR模型的作用。

1.VAR模型

对一个初始价值为的投资组合来说，经过一期投资之后其市场价值变为

其中r 为投资组合的收益率，它与W都是随机变量，都服从正态分布，数学期望为

其中 为收益率的数学期望。，

假设在给定置信水平下投资组合的最小价值和最小收益率为，，且有

则投资组合在该置信水平下可能遭受的损失为

VAR 又叫风险价值，VAR是在一定的置信水平和一定的置信区间，持有一种证券或资产组合可能遭受的最大损失；VAR给定以后，我们可以说，未来的损失以该置信水平的概率不会超出这个VAR。

从统计角度看，VAR 描述了在一定的目标期间内收益和损失的预期分布的分位数，如果1-代表置信水平，VAR 对应的是较低的尾部水平 （显著性水平）。……