新股发行注册制改革对中国证券市场影响探究

张宁 廖婉茹 赵蓉

【摘 要】 我国当前实行的股票核准制存在诸多对证券市场稳定性及发展不利的影响，如上市公司估值的偏离，财务造假以及权利寻租行为的普遍存在。因此我国当前正在筹划股票注册制的出台施行。注册制的实施对于完善上市公司信息披露，解决股票发行供求不平衡问题等有重大意义。本文从股票发行注册制改革的必要性入手，探究注册制的改革的现实目标、影响以及需要注意的环节提出参考意见。

【关键词】 核准制 注冊制 改革 影响

一、新股发行注册制改革的必要性

新股发行注册制改革必要之处在于我国当前实行的核准制具有众多缺陷，下面简述核准制的几大弊端。

1、上市公司估值偏离

企业为了通过审核，顺利上市，可能会对公司的财务数据进行包装，虚构企业上市资产，导致公司的估值发生一定程度上的偏离。

2、寻租行为的普遍存在

证监会的发行审核委员会的存在，使得一些公司上市遭遇瓶颈，公司上市在很大程度上意味着“盈利”，和证监会走得近的公司上市要比其他公司容易得多会。寻租行为的存在，一方面使得某些不具有上市资格的公司获得上市资格，另一方面使得某些财务和经营状况良好的公司无法上市。注册制不同于核准制，证监会只要进行形式上的审查，满足条件的公司即可上市，权力寻租将大大减少。

3、一级市场定价偏高，投资者往往低估投资风险

我国新股发行市场是卖方市场，供不应求的条件下使得一级市场定价偏高。……