基于ELECTRE排序的投资组合策略研究

韦明俊,汪刘根,李胜宏

(1.浙江大学 经济学院, 浙江 杭州　310058; 2.浙江大学 数学科学学院， 浙江 杭州　310058)



·数理科学·

基于ELECTRE排序的投资组合策略研究

韦明俊1,汪刘根1,李胜宏2

(1.浙江大学 经济学院, 浙江 杭州310058; 2.浙江大学 数学科学学院， 浙江 杭州310058)

为改进ELECTRE II多准则决策模型,将其应用于金融投资领域。通过引入净优势值概念,实现ELECTRE II模型的完全排序,以沪深300成份股为样本,精选财务指标作为评价因子,并通过修正Simos过程确定因子权重,构建股票投资组合。经比较和统计检验,策略具有显著的分层效应,排序靠前分位的股票组合收益率和夏普比率都显著优于沪深300指数。

ELECTRE排序; 财务指标; 投资组合; 统计检验

大量研究[1-3]认为，财务指标可以较好地区别上市公司的优劣。通过研究财务报表、财务指标、财务比率及其历史趋势可以判断企业的偿付能力、借贷能力、成长能力。虽然现代投资者组合理论认为，在有效市场假设下,投资者难以获得超过市场指数投资的超额收益。然而,在弱有效市场中,投资者可以运用市场公开信息获得超额收益。相关实证检验认为,基于部分财务指标的选股模型具有价值溢价效应,能够获得超额收益[4]。在各种不同的价值投资理论中,财务指标更是非常重要的模型因子，被视为公司健康状况、资产流动性、企业杠杆、成长能力、盈利能力的指标。Gardiner等[5]研究发现,无论短期还是中长期,财务数据与股票收益的波动和资产价格都存在高度相关。而Richard[6]在著作中认为,驱动股票价格上涨的因素主要包括公司净利润的增长、销售收入的增长、自由现金流的增长、估值因素以及投资者情绪变化等因素,并以不同因素为准则选择股票投资组合。……