经济周期的不同阶段资金管理策略的探讨

丁岁平

摘要：在正常的经济环境下，经济周期包括复苏期、繁荣期、衰退期和萧条期四个阶段，前两个统称为经济增长期，后两个统称为经济下降期，经济金融动荡的特点是经济从繁荣陡然下跌，从衰退期到萧条期时间很短，而且难以截然分开，因此本文按经济复苏期、繁荣期、急速下降期三个阶段分别研究在三个不同时期的资金管理策略问题。本文所讲的资金管理是广义的概念，具体可以划分为销售、采购、投融资及企业的货币资金管理四个方面。

关键词：经济周期 资金管理 策略

一、经济复苏期企业资金管理的策略选择

经济复苏期是宏观经济已经处于低谷条件下，经济开始相对缓慢增长的阶段。此时，由于宏观经济不景气，失业人数增加，就业压力加大，物价相对平稳，国家一般采用相对积极的财政政策（减税让利和财政扶持）和宽松的货币政策（降低利率、增加货币供给）来刺激经济的发展。在此条件下，因为市场疲软，竞争激烈，企业的销售策略应采取相对宽松的销售政策，以较低的价格及适当的赊销政策抢抓市场，主要应控制资金的回收风险，企业应通过有效的用户信用评价管理体系来加强应收账款的管理；复苏期原材料涨价幅度较小，企业的采购策略一般应按照采购计划执行，保持合理的材料库存量，只有在涨价迹象明显时才能考虑增加库存，在采购资金支付上充分利用银行信用给付银行承兑，既尽量压低采购成本又严格控制财务成本；在投融资管理方面，由于处于经济低谷，物价水平相对较低，银行利率也较低，财政还可能出台扶持政策，对投资极为有利，此时企业如有投资计划，应充分利用银行信用抓紧实施，并签订闭口合同，防止涨价。

二、经济繁荣期企业资金管理的策略选择

经济繁荣期的主要特征是：货币流动性过剩，市场需求旺盛，经济不断升温并逐步发展为经济过热；物价开始持续上涨，通胀指数愈来愈高；此时，国家为了控制经济过热、抑制通货膨胀，开始实行稳健的财政政策（如增加税收、减少国债和政府投资）和紧缩的货币政策（如提高存款准备金率、提高利率）。

经济繁荣期企业的销售策略应采取相对严格的销售政策。首先，产品的定价要充分考虑物价上涨因素，一方面，由于市场需求旺盛，企业可以选择的机会加大，有谈判和选择的机会；另一方面，由于物价的不断上涨，成本会愈来愈高，企业的风险也随之加大，特别是对交货期长的项目，一定要考虑潜在涨价风险，在主要原材料价格波动较大时应明确规定报价有效期，如有可能应尽可能与客户签订敞口合同（即产品价格随主要原材料的浮动而浮动）。其次要从严控制企业的赊销业务，提高企业对销售回款的政策要求，经济繁荣期，货币政策会越来越紧，客户在提货前如果不能付款，提货以后及时付款的几率会更小。最后，由于物价的上涨，相同的经营规模将需要更多营运资金来维持，因此，现金流对企业而言显得尤为重要，此时，企业不仅要控制资金的回收风险，同时也要缩短资金的回收时间。

经济繁荣期企业的采购策略是：在物价上涨的初期，企业应抢抓采购机遇，充分利用现有资源（包括银行信用）提前实施采购，对通用原材料和产品零部件根据销售预测提前下达采购定单，通过支付一定比例的预付款锁定资源价格，对特殊材料和非标零部件适当提高库存；但在物价上涨到一定高位时，则要严格控制库存，生产需要多少采购多少，严禁超量采购，严格控制材料库存。

当经济出现过热，物价已长期在高位运行，企业应努力降低各项库存，减少银行债务，预防可能出现的经济金融风险。

经济繁荣期企业应避免实施规模较大、建设周期较长的固定资产投资，因为此时投资宏观政策一般不会支持，资金成本高，物价水平也高，而且很有可能项目建成之日就是市场下滑之时，风险极大。

三、在经济急速下降阶段企业资金管理的策略选择

经济急速下降阶段的特点是：由于经济急速下滑、需求萎缩导致企业开工不足，金融资产的泡沫开始破灭，股市大量缩水，生产资料价格出现大幅下跌，并可能伴有企业破产、大量失业等严重的社会经济问题，经济一片萧条。此时企业的销售策略是以维持企业生存和市场占有率为第一要务，确保企业有定单，工人有活干，企业的采购策略是在经济下滑的初期应严格按照采购计划执行，能不留库存就不留，贯彻现金为王的理念；在经济下滑见底时则应根据企业的资金实力和融资能力抢抓采购机遇，因为此时材料价格已经跌至最低，应尽可能将所持的货币资金转化为实物资产或金融资产，以期在经济回暖时获得增值回报。

四、关注宏观经济变化，把握宏观经济走势

在经济周期的不同阶段，采取科学合理的资金管理策略，可以使企业规避重大的经济风险，获得意想不到的收益，但是，现实生活中真正能做到的企业少之又少。这是因为对宏观经济走势特别是经济拐点的判断可谓仁者见仁智者见智，即使同为经济学家，也可能产生不同的意见。应当说，在经济周期的不同阶段选用不同的资金管理策略本身并不难，难的是对宏观经济环境的准确定位及走势的准确判断，笔者认为要准确把握宏观经济，并对宏观经济走势做出准确判断，同时还必须要关注以下几个方面。

（1）密切关注GDP、CPI、PPI等相关宏观经济指标的变化，这些指标可以表明我国目前所处的经济状态是经济萧条、经济复苏还是经济过热，进而对企业的资金管理策略做出相应的选择。

（2）密切关注宏观调控政策的变化，两率即准备金率和利率是宏观政策属性的晴雨表，两率上调，说明经济过热，通货膨胀压力加大；两率下调，说明经济不景气。

（3）密切关注国际市场，关注影响世界经济的政治、经济、文化等事件，随着经济全球化的到来，产品市场、资本和货币市场在全球范围内相互作用，我国加入WTO已经九年，经济发展已不可避免地受到整个世界经济的影响，因此企业必须密切关注主要商品价格的（如原油价格）国际市场波动以及可能对世界经济构成重大影响的政治、经济、文化等事件，城门失火会殃及池鱼，我国是一个外贸依存度较大的国家，国际资本炒作导致的主要商品的价格波动、次贷危机以及欧洲一些主权国家的债务危机都会对我国经济构成影响。

（4）密切关注周围的商品价格变化，包括本企业的产品、原材料的市场变化，企业既要关注国家统计局发布的CPI、PPI等数据，又不能过分依赖，由于商品权重和地域性差异的影响，国家统计局发布的数据可能与企业的实际生活感知大相径庭，因此要结合实际生活中的感知做出综合判断。

（作者单位：南通万达锅炉有限公司）