其他综合收益对债权人和投资人决策的影响

华晨彦

【摘 要】针对债权人及投资人决策，在简述其概念及现状的基础上，就其他综合收益所造成的实际影响进行深入分析，为上市企业发展决策制定提供可靠依据。

【关键词】其他综合收益；债权人决策；投资人决策；影响

我国学者对于其他综合收益的分析研究，大都集中于检验其他综合收益的存在能够提供价值相关性。比如将国内的上市企业分成三类，即国内上市、海外上市与香港上市，将其作为三大样本实施检验，检验结果表明：在这三个样本当中，国内上市企业披露综合收益具有更高的价值相关性，其他样本则不具备相关性。产生这一结果的原因为：不同国家有着截然不同的会计准则，这会使其他综合收益方面的规定存在差别，而且国内的资产市场还不够完善。而将FASB概念作为核心的准则，会计信息自身价值相关性仅仅是相关性一部分，相关性还包含债权人自身决策实际有用性等方面的内容。基于此，本文就其他综合收益，对其造成的实际影响作如下分析。

一、债权人与投资人决策

1.债权人决策

基于财务信息的债权人检验，主要是借助评估信息对及时性对应的不对称程度进行确认。债权人决策受到的综合收益影响，主要通过利润比值评估，确定是否把亏损的部分切换至重点报告对应的收益部分。这种切换过程在外界条件不改变的基础上，会不同程度的降低会计信息自身有用性。

将其作为基础，为准确检验综合收益所造成的实际影响，创建以下研究模型：

在上述研究模型当中，Rit表示除掉股票利息以后，股东权益市场价值具体变动；RDjt表示哑变量，如果回报率是正，则其为1，如果回报率是负，则其为0。NI表示净利润，OCI表示其他综合收益，CI表示综合收益，对模型当中的全部变量除以Rit，以完成一系列规模化处理。在这种设置过程中，两个相关系数分别表示好消息对应的及时性以及亏损对应的及时性。坏消息对应的及时性可使用λ2+λ3表示。而系数λ6与λ5+λ6分别表示不同收益类型的相关性。对综合收益而言，CI=NI+OCI，而且这种模型还依赖于一致的独立变量，综合收益对应的及时性可采用系数合计计算等方式进行求解。由于该模型的自变量是股东权益的实际改变值，在对样本实施回归性分析的过程中，需采用前一年的数据，但在这一年中该企业还对其他综合收益进行列报，所以这一部分所使用的样本是近3年的，实际的样本数量在5770家左右。

2.投资人决策

根据利润表及资产负债表，可创建一个会计数据和企业自身价值间的相互关系，而且价格及报酬模型还是据此模型演化而来的。通过对这两种模式的比较发现，价格模型可以直接反映出会计信息对于股价造成的实际影响，而报酬模型侧重于一定时间内会计信息对于股价造成的影响。这两种模型各有优势和缺点，对于报酬模型而言，它的会计收益缺乏较强的解释能力，而且在股市中如果可以预见会计收益对应的成本，则这种现象会在股价中有所体现，盈余系数预测会因此变成零，但价格模型却能避免这种偏差的产生，这是因为股价能反映出会计收益对应的累计性影响。尽管价格模型不存在太大的偏差，但他存在异方差方面的问题。

基于国内的资本市场，会对股票价格造成直接影响的因素有很多，具有极强的不确定性，并且在相比之下，年回报率不会产生较大的波动，在国内适宜运用替代变量对投资人决策进行深入分析。对此，本文运用报酬模型对决策有用性展开分析，并探讨综合收益与其他综合效益对应的价值相关性。

报酬模型为：

在上述报酬模型中，RETit表示企业t在该年内的投资回报率，其中包含了本期现金的股票利润；对比价格模型与国内学者的分析结果，本文对这一报酬模型对应自变量实施了系统的规模化处理。即为：NI_Vit-1代表t年内净利润和t-1年市值的比值，OCI_Vit-1代表t年内其他综合收益和t-1年市值的比值，CI_Vit-1代表综合收益和t-1年市值的比值，而其他综合收益对应的所有组成部分是和t-1年市值比值的规模化处理结果。在这一模型中，变量是其他综合收益所有组成部分，其中，MKTSEC表示可进行出售的公允价值变化、EQMTD表示权益法核算模式下的投资方其他综合收益、CFHGE表示现金流量套期公允价值变动、FORCUR表示外币报表折算差额、OT表示其余所有项目。

通过实证分析得知，对于其他综合收益所有组成部分，可以进行出售的资产公允价值变动自身已经具有一定相关性，而且其余项未能经过检验。产生这种现象的原因为：现金流量套期极少在上市企业中披露，并且企业金额也相对较少；但其他项目包含较多内容，并且在不同年度中，这一金额存在较大的波动性，因此，会对回报率解释程度产生一定降低作用。然而，由于第四个模型的R2比第一个模型小，并且SC与AIC都比第一个模型大，说明与净利润比较，其他综合收益不具有增量价值相关性，利润表中给出的信息还没有得到投资人的高度重视。

二、债权人及投资人决策受其他综合效益的影响

对于债权人的决策而言，综合收益会带来一定相关性影响，主要体现在增量方面，综合收益对应的列报及披露显著提高了会计信息有用性。债权人更关注债权对应的安全性和他能否在规定时间内完成利息及债务的偿还，基于此，这和投资人对于财务方面的关注点是完全不同的，简单来说，债权人更关注较坏的消息。从理论层面讲，在特定条件之下，综合收益和净利润比较，提高了换消息对应的及时性。这是因为待综合收益项目的中止命令得到确定以后，原本计入到综合收益的实际金额会转入到当期的实际损益，使得当面此项目对应的综合收益变为负值，并且就综合收益而言，其他综合收益的存在会抵消大部分企业运营收益。

举例说明：2011年某企业成功购买共100万元股票，同时将这些股票作为可以进行出售的资产核算，截止当年底，企业的股票公允价值变成150万元；第二年年底变成160万元。在2011年初，企业的其他综合收益总额为50万元，但在第二年这一收益变成-50万元，而进行出售的资产公允价值也因此变成10万元；在所有股票都已出售以后，2011年全年的50万元和当年的10万元，共60万元会全部转出，列为当年的全部投资收益。2011年全年该企业的结果是负值，这一结果使投资收益失效，因此对债权人决策造成了一定程度的影响。

其他综合收益和企业投资回报率之间存在一定相关性得到了很多学者的证实，但这些结论还大部分体现在国外，与国内的研究结果存在一定不同。产生这一现象的根本原因为样本的选择有很大的不同，国内得出的研究结果以2010年前的样本为主。根据国内学者的研究结论，上市企业在2009年和2010的信息披露还存在较大的实际问题，这势必会对最终结果造成严重影响，并且这一项目刚出现在利润表中，还没有得到相关投资人的高度重视。伴随上市企业中财务人员等主体对于其他综合收益认识认读的不断加深，其他综合收益对应的问题持续变少，上市企业的财务数据也因此具有了很高的可信度。与此同时，也赢得了更多投资人的持续关注。由此可以看出，综合收益是具有一定价值相关性的，其他综合收益对应的增量价值相关性，以及其他综合收益对应的列报会对投资人决策造成直接影响。

三、结束语

通过上述分析得知，其他综合收益对应的列报和披露，切实提高了会计信息自身的相关性，这些信息的实际使用人陆续开始深化对于综合收益的认识。在此情况下，上市企业需要注重对这一项目的披露和列报，而且准则的制定机构还需适当强化宣传力度，广泛普及与提升信息使用人对于其他综合收益的实际认知程度，进而达到有效促进企业发展的根本目的。

参考文献：

[1]石岩，卢相君. 其他综合收益对债权人和投资人决策的影响[J].湖南社会科学，2014，10（02）：159-162.

[2]谢获宝，郭方醇. 综合收益对银行债务契约的增量信息研究——基于企业信贷融资规模视角的分析[J]. 财会通讯，2014，11（24）：91-94.

[3]欧阳爱平，郑超. 其他综合收益的信贷决策有用性研究——基于中国A股上市公司的数据检验[J]. 经济与管理研究，2014，12（08）：120-127.

[4]张静雅. 基于“决策有用性”浅议列报其他综合收益的投资相关性[J]. 中国外资，2014，10（06）：136-137.

[5]吴艳琴. 综合收益决策有用性的理论分析和研究述评[J]. 财政监督，2015，12（10）：27-29.