跑偏的“大资管”

黄伟

资产管理是人类社会最古老的社会经济现象之一。自社会生产力赋予私人以资源盈余之时起，人们就开始将财产委托给勤勉的专业人士代为管理。时至今日，资产管理已发展为一个体量惊人的全球性产业。然而我国的资产管理行业也一度脱离资产管理“受人之托、代人理财”的本源，异化为银行等机构腾挪资产负债表和监管套利的通道。资产管理缘何脱离本源，又应当如何正本清源？这是我们目前需要思考的问题。

从“万宝之争”管窥我国资管行业的尴尬处境

自2015年7月10日宝能第一次举牌万科起，“万宝之争”便迅速成为国内资本市场浓墨重彩的一笔。实际上，万科与宝能的纷争不单是明面上的公司控制权之争，不单是公众津津乐道的情怀与规则之争、资本与企业治理之争、草根与权贵之争，它同时也是我国资产管理行业诸多问题交织呈现的一场论争。在这场旷日持久的纠纷中，资管产品成为资本大鳄筹措资金和追加杠杆的融资通道，很大程度上激发了市场的不满。同时，资管产品作为法律主体的身份属性不明，导致其成为万科股东及行使投票权的适格性遭到质疑，暴露了我国资产管理基础法律制度的缺陷。

根据钜盛华于2016年7月披露的《详式权益变动报告书》，按照签署顺序，钜盛华分别通过这九个资管计划募集资金，投资于万科二级市场股票。7月19日，万科发布《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向证监会、基金业协会、深交所、深圳证监局等主管部门“揭发”宝能系资管计划的“八宗罪”，资管通道业务首当其冲。……