走，到国外买酒店

张艺曦

资产荒促使中国资本加速了海外并购的进程，其中到海外买酒店正掀起热潮。有数据称，今年规模达到了92.5亿美元，而去年仅为18.4亿。在规模激增的同时，不难看出全球旅游业正步入快速发展时代，而中国的企业家们正想在旅游业的“全球化春天”中赢得头筹。

与此同时，国内酒店出售的消息不断，却无人问津，如此落差，可以细想一下，到底为何中国企业要到在海外去买酒店？其并购的真正动机为何？

为什么去海外买酒店？

中国资本正在加速涌向海外酒店业资产。

据汤森路透提供的数据显示，截至2016年11月3日，中资跨境并购酒店和住宿类资产的规模逐年增长，2016年更是创出了新高，交易规模已达92.5亿美元，交易宗数达到17宗。而去年一整年的规模才为18.4亿美元，14宗。

其中引人注目的交易包括，海航集团宣布将斥资65亿美元收购希尔顿集团25%的股份；喜达屋资本近期宣布，已与以中国人寿保险公司为首的投资集团达成协议，后者将对喜达屋资本旗下的美国酒店组合进行一笔总金额20亿美元的投资；安邦保险以65亿美元收购了黑石集团旗下的15家美国豪华酒店，去年10月，纽约地标之一的华尔道夫酒店被安邦保险以19.5亿美元收购，此前阳光保险也购买了该集团所管理的悉尼喜来登公园酒店。在收购希尔顿的股份之前，海航在2013年收购了美国的卡尔森集团，该集团也是全球十大酒店集团之一，旗下品牌就包括我们所熟知的丽笙。

由此看出，中国企业收购的酒店多为位于一线旅游城市的标志性酒店资产，同时这些酒店大多是由世界排名前列的喜达屋、希尔顿等国际酒店管理集团管理。为此，仲量联行全球酒店和旅游地产并购业务董事总经理Tony Ryan认为：“中国投资者意识到了旅游服务业将成为全球经济增长的重要角色。这背后的驱动因素是全球增长中的中产阶级人口，旅游服务业的增速几乎是全球经济增速的2倍，中国投资者正在全球范围的酒店、住宿业布局，来捕捉这种机遇。”

同时，中国投资者也看到了庞大的中国出境游群体中的商机。据国家旅游局公布的数据显示，2016年上半年，中国公民出境旅游人数达5903万人次，比上年同期增长4.3%。预期到2020年将增长到2.2亿。为此，好多中资开始开展对中国出境游客相关产业链的布局，从旅行社、到旅游保险、到交通、到航空公司、到外汇兑换、到酒店，涵盖旅游的各个环节，希望从中分得一杯羹。

机遇与风险

业内人士表示，去海外投资酒店业的中国企业主要分为两类，一类是本身做酒店集团的，以上海锦江国际为例，其本身有海外扩张需求，想把主营业务做大；另一类是像安邦保险和阳光保险这样的大型投资机构，他们看重的是物业的保值和增值。

以海航和复星为代表的中国企业，他们已在国内拥有旅游服务相关产业或者与旅游服务业有联系的产业。专家认为，他们投资海外酒店资产更多是为了获得运营平台，深入旅游服务相关产业，然后将品牌、人才、经验等带回中国，所以交易架构又以收购少数股权和成立合资公司为主。“如果投资者想合并资产负债表，那么100%收购。如果是在现有业务的基础上寻求战略合作伙伴，那么战略性的少数股权就比较合理了。”

值得注意的是，在中资不断把目光投向国外五星级酒店的同时，国内五星级酒店也在纷纷谋求低价抛售，有的成交价甚至低于原价的50%，但接盘者却不足一成。

这也看得出，中国企业并购海外酒店的深意并非在于投资酒店业，而是随着中国经济增速的放缓，他们开始意识到，通过走向海外来实现资产的多元化，是抵御经济风险的一种重要方式。

如此一来，酒店业刚好成为最佳选择。

据汤森路透提供的数据显示，美国酒店业吸引了最多的中国资本前去投资，今年以来（截至11月3日）流入美国酒店资产的中资达90.68亿美元。因为在美国，酒店业往往持有大量物业，经营稳定，是很好的资金避风港。其次，美国是全球最大商业地产市场，占到了全球交易的50%左右，也是最具流动性的市场，非常透明。

不过，并购资讯供应商Mergermarket金融研究员张孜异表示，特朗普入主白宫后，中企在美投资要更为谨慎。因为特朗普曾批评中国夺走美国本土的就业机会，并可能增加对外国交易的监管，特别是那些涉及中国收购者的交易。

实际上，并购海外酒店存在的风险还不少。从国内来看，未来跨境并购还面临着人民币汇率波动下国内资本管制的可能性；从国外来说可能碰到的风险有：当地收购审查，比如企业垄断、国家安全等因素，当地对中资抵触情绪，包括就业机会、文化融合和建筑保护等，还有当地法律法规，例如税收制度、执政党变更带来的政治风险、当地劳动法对雇员保护等等。

这其中，国家安全问题仍然是中国企业海外并购面对的最主要障碍之一。最近，黑石不得不放弃将加州科罗拉多酒店卖给安邦保险的计划，因为这项收购遭到了官方反对，理由是这家酒店离军事基地太近了。

“要把中国酒店品牌打到全世界。”

最近特朗普当选美国总统后，旗下的酒店已经开始觊觎中国市场。日前，特朗普酒店集团首席执行官 Eric A. Danziger接受专访时表示，将拓展亚洲市场版图，中国则是重心！

一直以来，在国内的酒店业崛起的进程中，海外酒店都占据了高端酒店的一席之地，如喜来登、希尔顿、丽笙酒店等。难道中国的高端酒店就等着国外来“侵”？

王健林并不甘于站在他们身后，他公开表示，希望万达酒店能走向世界：“我有一个梦想，不光把企业做大，还要把中国酒店品牌打到全世界。”如今，万达集团已先后在英国伦敦、西班牙马德里、美国芝加哥，洛杉矶、澳大利亚黄金海岸五地投资建设了五个五星级酒店及公寓项目。王健林表示，世界奢华酒店市场一直被外国品牌占领，海外从来见不到中国五星级酒店。万达决定做先行者，改变这种局面。到那时，不是简单说中国人出国有自己的酒店住，有中餐吃，语言沟通方便。

然而，万达酒店的发展却没有预期的理想。万达酒店发展自更名以来，连续两年亏损，2015年业绩更是受西班牙项目拖累，亏损扩大至2.62亿元。据悉，万达原计划将西班牙大厦拆除改建为酒店和购物中心，但遭到马德里政府的反对。马德里新市长Manuela Carmena上台后对大型建筑工程的改建重新进行评估，万达西班牙大厦项目也包括其中。政府认为这一历史地标建筑的外墙立面应予以保留。

目前，万达正铁了心要脱手西班牙大厦项目。

业内专家分析认为，万达酒店自主品牌形成时间短，缺乏亮点，尽管规模扩张很快，但由于酒店服从房地产布局，许多地段不是酒店业经营的理想地点，经营情况不甚理想。华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱表示，万达的失败主要是对收购所在国文化、法律各方面的情况不太了解。

由此看来，文化差异、政策变化、法律风险等是中国企业“走出去”要面对的问题。