海峡西岸经济区中小企业融资探析——上市之路

谢寿琼 / 闽江学院

海峡西岸经济区中小企业融资探析——上市之路

谢寿琼 / 闽江学院

在对海西中小企业融资困难的现状进行调查的基础上，本文分析了海西中小企业融资困难的成因和解决办法。重点讨论海西中小企业上市的现状和如何上市，为海西的中小企业解决融资困难问题提炼一套行之有效的解决方法。

海西；中小企业；融资；上市

一、海西中小企业融资困难的现状

（一）融资渠道少，规模小

当前我国中小企业主要以间接融资为主，各种直接融资渠道严重不足；多数中小企业不具备直接融资权，以自身信用为基础发行企业债券，为法律所不允许；上市门槛高，而且机会有限；其它融资渠道也并没有为中小企业融资创造十分有效的机会。由于直接融资受限制，目前我国中小企业的外援融资几乎均为间接融资。间接融资主要表现为企业向各商业银行贷款。然而我国国有商业银行的主要服务对象为大中型企业，对中小企业的贷款数量很少。这与中小企业的数量和其对经济的贡献度是很不对称的。

（二）融资秩序混乱

一方面中小企业自有资金规模较小，需要外源融资的数额较多，另一方面对中小企业的资金供给严重不足，许多中小企业的生存和发展，千方百计寻找和筹集资金，在宏观监控薄弱的情况下，中小企业融资市场秩序呈现混乱状况。主要表现为：信用差、民间融资秩序乱，甚至出现违法、违规现象。于是躲债、逃债、骗款等不法现象滋生，使得融资环境更加恶劣。

二、中小企业融资困难的原因

（一）信息不对称

企业的规模和信息公开性成正相关，因此中小企业的信息就不易获得，或者说公开性较差。因此，投资者很难掌握企业的信息，如果中小企业不公开上市的话，那么其经营状况，财务等与企业有关的信息外部投资者是很难了解的，同样也没有信用评级机构对其进行信用评级。

如此，一些有成长性而且信用状况良好的中小企业在寻求资金支持时就会受到了信息不对称的影响，导致其对资金合理的需求得不到满足，制约了发展，甚至导致破产倒闭。

（二）政策和法律的原因

尽管国家在政策出台了有利于海西经济建设的政策法规，但是没有从根本上改变海西中小企业的生存环境和融资待遇。例如，中小企业在申请向银行贷款的时候，银行对中小企业的条件和限制要比国有企业和大企业来得多。表现为银行批准国有企业和大企业的贷款，而拒绝中小企业的贷款申请，即使中小企业愿意支付更高的利率也得不到银行的批准，情况好点的只能获得部分贷款，但是没有足够的资金只有少量的注入，对于中小企业来说也是杯水车薪。当然，这里面有一部分是因为中小企业自身的原因，但是对中小企业“非国民待遇”的情况的确是屡见不鲜的。

（三）中小企业的生命周期短

从投资者的角度来看，投资中小企业具有很大的风险，如果企业得到所需资金后，运行良好，创造了盈利，那么投资者可以获得回报。但是，中小企业出于自身发展的考虑，并不会把所有的盈利当作是分红派发给投资者，而是取出当中的一部分，可能只是比银行利息高一点的资金作为对投资者的回报。如果很不幸，中小企业接受投资后，因经营不善或者是技术落后遭到淘汰，致使企业破产倒闭，那么，投资者的投资很有可能将是血本无归。从现实的例子，德隆、爱多、秦池等企业的纷纷倒塌，不难看出中小企业的确存在很多问题，加上近年来的金融危机，央行频繁加息和人民币面临着升值的巨大压力，对于中小企业更是雪上加霜。

（四）融资担保困难

中小企业如果要向银行申请贷款就需要有资产进行抵押。很尴尬的是，企业创业初期，如福特、微软、索尼、丰田等等，很多中小企业都是以工作作坊的形式为起点，那么怎么会有资产进行担保获得银行贷款呢？虽然除了国有商业银行和非国有商业银行，还有很多的信用社可以为中小企业提供融资，但是这些信用社本身规模实力和业务范围都受到限制，自身的生存和发展都成问题，更不用说支持高风险的中小企业了。

三、海峡西岸中小企业如何走向上市之路

（一）“天时”

1.结合市场环境，审慎出击。

福建省企业在证券市场融资的情况是，1997年—2009年，每年的累计上市公司数都在不断增加，从1997年32家到2009年57家。融资金额在2007年和2008年达到历史最高峰值。原因是，2007年与2008年正当我国股市的繁荣阶段，也就是所谓的“牛市”。因此，那个阶段企业的融资情况也进入到繁荣阶段，企业融资金额总数创新高。2009年融资金额下降是因为“牛市”过去，中国的股票市场进入了回落的平稳阶段。所以，海西中小企业上市融资，不仅要考虑到自身融资金额大小，还要挑选时机，根据经济周期的运转，选择适合的市场环境，为企业争取到所需的资金。

2.善于使用国家的优惠政策。

国家制定了一系列扶持海西中小企业的政策。海西中小企业要善于使用优惠政策，使企业在一个良好的政策环境下发展。包括，我国的证券市场，也专门为中小企业开放了中小板和创业板块，降低其上市门槛，为其提供专门的平台。

（二）“地利”

2001年12月11日正式加入WTO后，我国的经济从此更加紧密地和国际接轨。国际市场的大门向中国打开，那么中国的企业也应该冲出国门，走向世界。目前福建省企业在海外上市的共有33家。

出现这样的现象，一个重要的因素是海外市场的宽进宽出监管政策，企业上市的门槛相对较低、上市运作环节的综合成本相对较低。申请境外上市相对境内上市而言时间较短、成功率更高。在目前A股发行上市审批制度下，从改制、辅导1年，到通过证监会的发行审核委员会的审查，再到最后的发行上市，往往需要2至3年的时间。相反，中国企业到境外上市由于上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在1年内实现挂牌交易。其次，境外上市后再融资的灵活性强，难度低。国内上市企业的再融资成本相对较高。最后，一些中小企业选择海外上市，还有部分原因是为了能够在在国际上获得企业形象推广、品牌建设等等。如此的附加效应使中小企业在海外上市加了块有份量的砝码。

（三）“人和”

“人和”是促进中小企业上市最重要的原因。对于中小企业上市，在中国政策上有基本的条件：股份有限公司；经营期限最少三个会计年度；注册资本符合《公司法》相关规定；最近三个会计年度净利润均为正数，且累计超过3000万元人民币，三个会计年度营业收入超过3亿元，或现金流量净额超过5000万元以及高管人员三年内无重大变化等。同样，在国际市场上市也有不同的条件。如此来看，中小企业要取得上市的资格，最重要的应该要从自身条件着手，只有使企业的规模扩大，提高自身的素质，达到一定的程度才能够符合上市公司的门槛。

总之，解决海峡西岸经济区中小企业融资困难的途径还有很多，最终企业应该根据自身的情况选择适合自己的融资途径。

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