油脂需求回暖 牛市仍在路上

吕洁+顾宇路

棕榈2017年产量恢复，需求将快速增长

2016年，因为主产国大幅减产，导致全球棕榈油需求萎缩。展望2017年，主产国单产有望逐步恢复至正常，加上种植面积增长等因素，2017年棕榈油产量有望同比增长8%-10%。需求方面今年也将大幅增长，低度棕榈油将重新夺回市场份额，且主产国以及主要进口国都有大幅补充库存的需求，给棕榈油价格提供强劲支撑，预计今年棕榈油价格有望继续上涨，文华棕榈油指数上涨目标有望达到 7600元/吨。

豆油供应继续增长，关注南美大豆产量

全球大豆丰产趋势有望在2017年持续，豆油供应量将稳定增长。然而生物性柴油新的消费点使2017年全球豆油可贸易量增长有限。中国方面，2017年豆油消费有望大幅增长，填补因菜籽油抛储结束所造成的供应缺口。需要关注上半年南美大豆的实际增产量是否能够覆盖美国生物性柴油以及中国新增食用油的需求。预计文华豆油指数将受全球需求增长影响继续上涨，目标价位为8500元/吨。

菜籽油全球减产，期现价格长期看好

国内菜籽油持续抛储，供应压力基本释放完毕，内陆地区取消交割库，国产菜籽油被边缘化，国内菜籽油价格将受全球植物油脂的价格主导。展望2017年，国储菜籽油被消化后供应将出现较大的缺口，而国外油菜籽增产幅度有限，文华菜籽油指数有望强势上涨至9500-10000元/吨的区间。