方正证券：布局改革业绩两大主线

方正证券任泽平表示，展望2017年，预计GDP将增长6.5%左右，CPI将增长2%左右。經济将在二季度前后二次探底，但回调幅度不深。通胀在一季度见顶回落，但全年处于温和通胀环境。虽然宏观经济在需求端二次探底，但供给出清和行业集中度提升将有助于改善企业效益，2017年去产能将加码扩围，“剩者”为王。

对于房地产行业来说，去年国庆节期间调控政策密集出台，10～11月房地产销量大幅回调，考虑到从销量到投资的传导时滞为6个月左右，房地产投资的回落可能要到2017年二季度前后。但是，预计这一轮房地产投资回调幅度可能不深，预计2017年房地产投资增速2%左右。

具体到大类资产配置方面，首先，从股市方面来说，2017年股票市场将从“水牛”转向业绩牛，没有指数级别机会，但结构性机会比较多，将围绕着改革和业绩两大主线展开。

第一条主线是受益于改革的，比如农业供给侧改革、国企混改、军工、去产能加码扩围、“一带一路”、PPP等。

第二条主线是业绩超预期的，比如价值股中供给出清充分和行业集中度提高的，成长股中用业绩证明自己的，比如受益于通胀、利率不敏感的行业有农业、食品饮料、公用事业、石化、银行、黄金等。

汇率方面，人民币贬值最根本的原因是前期货币超发和改革迟缓，中期仍有贬值压力，货币当局面临保汇率、保外储和保房价的新不可能三角。在短期虽然央行干预可以起到阶段性稳汇率的效果，但也付出外储消耗、加强管制、高估压力仍存的代价。……