中国PE投资对信息披露质量的影响

闻岳春　谭丽娜

摘要：文章以创业板上市公司为研究对象，从实证的角度分析了中国PE投资及其不同特征对上市公司信息披露质量的影响。结果显示：PE投资的参与有助于提升创业板上市公司的信息披露质量，同时，PE投资的不同特征，即声誉、外资背景、持股比例和联合投资数，对创业板上市公司信息披露质量的影响存在差异性。这四个特征对信息披露质量的提升均有正效应，其中，高声誉的PE投资能更好地改善上市公司的信息不对称程度，向外部投资者传达真实准确的信息。

关键词：PE投资；创业板上市公司；信息披露质量

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1009-3060（2016）05-0117-08

引言

PE（Prlvate Equity，简称PE。中文一般译为“私募股权”）投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。2014年以来，“PE投资+上市公司”的模式逐渐成为创业板市场上的热点，并受到了投资者的广泛关注。初步统计，从2015年1月到7月，仅在上海就有56家上市公司与PE投资合作，并设立了81支产业基金或者并购基金，投资规模达1，274亿元。

上市公司信息披露行为是降低信息不对称问题的重要手段，也是现代资本市场中资源有效配置的重要前提。信息披露与上市公司有效管理、內部控制等问题密切相关，是投资者衡量企业价值的重要因素之一。但是，信息披露的模糊性和不准确性却加剧了企业的信息不对称程度。……