技术分析与中国股票市场有效性的思考

魏 帆

四川现代职业学院

技术分析与中国股票市场有效性的思考

魏 帆

四川现代职业学院

对于股票市场有效性的探究是经济学领域的热点问题，技术分析方法则是判断股票市场有效性的重要方法。基于此，本文从技术分析的概念和方法入手，对技术分析与中国股票市场的有效性进行了分析，主要选取移动平均线的方法，将2010年到2016年的五只典型股票的相关数据作为样本，对综合指数和个股进行了有效性检验，检验的结果显示：中国股票市场还没有达到弱式有效的状况。

技术分析；中国市场；移动平均线

前言：

就目前的股票市场有效性分析状况而言，应用最为广泛的方法就是技术分析，技术分析的原理如下：如果股票市场存在一定的有效性，那么股票价格可以有效展现出全部可以获取的历史信息，股票的成交量以及历史价格也可以体现相关信息。也就是说，如果技术分析的结果具有一定的有效性，即可判断股票市场并不具有有效性。

一、技术分析概述

通常来说，技术分析主要是将道氏理论作为基础，十分重视对价格的趋势以及反转信号。通过研究学者对道氏理论的探究和分析，使道氏理论发展为技术分析。技术分析主要根据价格以及交易量等因素的历史变动信息，进行金融市场价格的预测，并以此做出相应的投资交易决策。在实际的技术分析工作中，常用的方法有移动平均线法、动能指标法以及价格形态法。本文主要应用移动平均线法进行技术分析，这种方法分为5日、10日、20日以及30日移动平均线四种，研究学者需要根据实际的状况选择合适的移动平均线[1]。

二、技术分析与中国股票市场有效性分析

(一)技术分析的基本方法

笔者主要选用固定长度移动平均线的交易规则进行技术分析，如果短期移动平均在下面交叉长期移动平均的时候，发送卖出信号，在卖出信号出现的一定时间内，会持续发出这一信号。将FMA(5，80)作为实例，当5日的移动平均在下面交叉80日移动平均的时候，发送卖出信号，说明当期5日移动平均要比80日移动平均小；上一期的5日平均要超过80日移动平均；当5日的移动平均在下面交叉80日移动平均的时候，发送买进信号，说明当期5日移动平均要超过80日移动平均；上一期的5日平均要比80日移动平均小。

应用上述移动平均法对超额收益规则进行技术分析，首先，选择用于超额收益计算的基准收益，进行总时期市场收益率的综合计算，并对收益进行日平均计算；然后，按照选定的规则进行总时期累计盈利的计算，并对盈利进行日平均计算；其次，计算超额收益规则的净收益；最后，应用统计检验法，对买入区间以及卖出期间和总区间的平均收益率差距，通过显著性检验来获取平均平均收益率之间的差距。

(二)有效性检验的方法

笔者主要选用综合指数以及个股这两种研究对象，对2010年-1016年的股票市场进行了分析检验。综合指数主要选择上证综合指数、天相流通指数以及深证综合指数这三种。为了使本文对中国股票市场的描述更为准确，个股主要选择五只比较知名且交投相对活跃的股票，包括中国联通、四川长虹、一汽轿车、仿真科技以及中信国安。在进行股票价格以及综合指数的处理中，选择收盘价，并对其进行复权处理，如果收盘价中存在缺损值，则对其进行删除处理。

笔者将5日和30日平均线作为移动平均线的参数。按照我国证券交易佣金的实际状况，将交易成本定为成交金额的1%，选用的交易规则为可变长度的移动平均线，将短期5日的移动平均与中期30日的移动平均进行对比。为了使计算更加方便，笔者暂不考虑投资杠杆的影响，技术分析的相关假设如下：期初资金定为十万元，属于自有资金，这些资金能够进行零股交易。具体的投资策略如下：基准的投资策略为所有持有现金；如果设定的移动平均线发送的是卖出信号，则全部持有现金；如果设定的移动平均线发送的是买入信号，则需要进行指数移动平均测试或者个股测试。

(三)有效性检验的结果

1.综合指数的检验

第一，上证综合指数的检验，观察上海综合指数的模拟检验结果发现，超额收益不是很稳定，在2010年、2011年以及2016年，日均线交易规则可以获取正超额收益，其他年份则不可以；第二，天相流通指数的检验，观察天相流通指出的模拟检验结果发现，超额收益不是很稳定，在2010年、2011年以及2016年，日均线交易规则可以获取正超额收益，其他年份则不可以；第三，深证综合指数的检验，观察深圳综合指数的模拟检验结果发现，超额收益不是很稳定，在2010年、2012年以及2016年，日均线交易规则可以获取正超额收益，其他年份则不可以。

通过上述结果可知，在2010年、2011年以及2016年的中国股票市场中，日均线交易规则的有效性要高于“买入-持有”这一策略；观察三种综合指数在2010年到2016年这七个年份的状况，只有三个年份能够获取正超额收益，也就是说，日均线交易规则获取的正超额收益不够稳定；这三种综合指数在相同的交易规则下，获取的超额收益呈现出同样的特征，表明上证和深证之间具有一定的同质性。通过上述三种综合指数检验，说明技术分析方法不能长久地获取超额收益率，也就是说，中国股票市场的有效性有了显著的增强。

2.个股的检验

观察检验的结果可知：在2010年，基于5日到10日的日均线交易规则能够使五只股票取得正超额收益，应用符号检验法，能够得出交易法则的有效性要高于“买入-持有”这一策略；在2011年到2016年，五只股票在六年间形成了三十个样本点，在基于5日到10日的日均线交易规则下，有18个样本点能够取得正超额收益，由此可以看出，该交易法则并不能保障正超额收益的获取。通过上述两个时间段的分析可知，技术分析方法不能长久地获取超额收益率，也就是说，中国股票市场的有效性有了显著的增强[2]。

结论：

综上所述，通过计算技术分析方法的应用，可以很容易地掌握中国股票市场的有效性。分析可得，通过对技术分析与中国股票市场有效性的思考可知，通过对综合指数以及个股的检验可知，股票市场的发展状况越好，有效性越高，技术分析的作用越小，股票市场出现了价格波动，技术分析的结果会与股票的波动状况呈负相关的关系。本文的探究仍旧存在不足之处，仅供参考。

[1]储元麟.我国股票市场效率的实证分析[D].上海交通大学，2015.

[2]陆昱廷.我国股票市场技术分析交易策略实证研究[D].复旦大学，2014.