上市公司股权结构对企业价值的影响实证分析

温彩璇

[提要] 本文在对股权结构与企业价值基本概念分析的基础上，从股权结构对企业价值的影响路径方面做理论梳理。在理论分析的基础上设定实证研究假设，并以2015年河北省辖区内上市公司相关数据为基础，实证分析股权结构对企业价值的影响。结果表明：股权结构与企业价值之间存在相关关系。

关键词：股权结构；企业价值；河北省

基金项目：本文由河北大学研究生创新资助项目提供经费支持（项目编号：X2016003）

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2017年2月15日

一、基本概念

（一）股权结构。每个股份公司是由不同股东持有不同比例的股份组合而成的现代企业组织。股权结构就是由不同性质的股东及其持股比例构成的企业股权的分布状态。依据持股主体性质的不同可分为：公共部门投资者、机构投资者和个人投资者；按照股东对企业的控制力可将持股主体分为控股股东与非控股股东。股权集中度指的是企业全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中或分散的程度，用来衡量公司的股权在数量上的分布状态。股权集中度通常用第一大股东持股比例、前若干大股东持股比例、赫芬达尔指数等指标来描述。

（二）企业价值。企业的契约性与生产性是统一的、不可分割的。要素产权间的契约关系决定了要素的生产效率和生产成本，是企业实施监督和激励的基础，对要素的产出具有极大影响。也就是说，在固定要素组合下，最优的契约关系可以达到该要素在技术上的最优产出。……