项目基金：资本市场的新革命

贾志威

项

目基金是指专门对项目进行投资、融资和服务的基金，是一种新兴的基金模式。与其他基金不同，项目基金投资的对象是项目，采用纯粹的项目化投融资模式、项目化资金管控模式，以及项目化核算标准，进行纯粹的项目化投资。

目前很多投资机构都是在面向项目投资，但是绝大多数项目投资业务实际上都不是真正的项目投资，而是借贷投资，也就是抵押投资或者质押投资，只以项目关联企业的资产、权益为抵押和质押。例如，房地产项目的土地证、高速公路建设项目的收费许可证、会展项目的场馆土地使用权和运营权等。对于项目真正需要的投资，则无法做量化评审和评估。全社会都存在项目热和融资难、资金热和投资难的双重矛盾现象。对于项目商来说，有项目拿不到钱；而对于金融商来说，有钱不敢贷。其原因就是项目商需要的是项目化融资模式，而金融商方面采用的是借貸式投资方式，二者根本不相容，造成了很多贷款以项目的名义放出，结果却被转用到其他方向上，形成游资牟取高风险暴利的后果。目前全国房地产市场的暴热、市场游资的暴发，很大一部分原因就在由此。

项目与企业实体组织、资本实体产权不同，它作为虚体组织开展动态活动，其产权价值无法具体量化，经济价值也不稳定。而金融商擅长的是实体权益和静态权益量化以及资金流量管控，对于项目的虚体和动态权益量化、资金流向管控并不擅长。……