沪深43家终止上市公司治理缺失引发的思考

李国栋　刘瑞文　张华

摘要：本文基于沪深43家终止上市公司的信息资料，发现这些公司普遍存在大股东侵占、盲目扩张、假账假信息、主业停顿、内部管理不善等表象原因，而究其根源在公司治理缺失，归结表象原因的多种情形，剖析公司治理主体缺失、资源配置缺失、经营管理缺失和要素分配缺失，深感公司多种缺失叠加，岂有不亡之理。进而思考公司治理缺失的修补措施，公司经营层、管理层、国家立法机关、执法机关以及企业行政管理组织应该是不同层面、不同缺失事项修补的责任人；修补既要重视补丁修补，也要重视创新修补。

关键词：上市公司；终止上市：公司治理缺失

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2017）01-0062-06

一、问题的提出

一般认为，Williamson是“公司治理”这一概念的明确提出者。三十余年来，围绕公司治理问题的研究，方兴未艾，成果迭出。

在公司治理理论方面，Coase的“交易成本理论”认为，在企业外部，生产通过市场交易进行，受价格机制的指导；在企业内部，交易行为因企业管理者的指示或者命令而发生，价格机制不再起作用。企业存在的理由是为了节约交易成本。Jensen和Meekling的“委托代理理论”认为，资本所有者将公司经营权委托给经理，从而产生代理成本，公司治理就是为了降低代理成本。布莱尔的“利益相关者理论”认为，公司运作中的所有不同的权利、索取权和责任应该被分解到所有的企业参与者身上，公司治理要适应经济效率与社会公平的需要，为所有利益相关者的利益服务，而不应仅仅是为股东的利益服务。……