基于A股市场IPO抑价实证研究

朱紫嫣，廖宜静

(安徽农业大学 经济管理学院，安徽 合肥 230036)

基于A股市场IPO抑价实证研究

朱紫嫣，廖宜静

(安徽农业大学 经济管理学院，安徽 合肥 230036)

文章以2012至2015年上市的366只股票为研究对象，建立多元线性回归模型，对比分析IPO重启前后各项因素的影响程度。得出主要结论：IPO重启后，抑价率较为平均，影响抑价的因素有发行价格、发行间隔、首日换手率、市盈率和净资产收益率。重启后新股发行更注重从公司自身的角度进行定价，因此，应当进一步引导投资者进行合理投资。

A股；IPO抑价现象；重启；原因分析；结论

中国A股市场上IPO的抑价率一直处在一个较高的水平。新股发行的高抑价，严重影响了发行市场和交易市场的流动性及安全性，给中国证券市场及国民经济的稳定发展造成了极大的危害。

自 1990年中国股市建立到现在，短短的二十多年里，新股发行经历了9次暂停，累计时间达四年之久。最长的一次要属2012年11月3日—2013年11月30日。这一期间证监会开展大规模IPO自查与核查运动，IPO事实停止。文章在进行实证研究时对IPO重启前后不同年份的的抑价现象分别进行模型论证，对比分析不同时期IPO抑价因素的影响程度，研究中国市场新股发行高抑价的原因，对降低IPO抑价程度，引导IPO合理定价，投资者进行合理投资具有重要的实践意义。

一、文献综述

国外早在上世纪70年代对就对IPO抑价现象进行了研究。1975年，美国学者Ibbotson[1]首次对IPO抑价进行了分析。此后，对IPO抑价现象的研究就盛行于西方的学术界中。……