掌握全球再通胀下的投资契机

唐君豪

随着通胀趋势回升，“再通胀”已成为今年新的投资逻辑，基于此判断，股票的表现将好于债券，其中能源、金融和科技等周期性股票将受益。

全球经济春暖花开，通胀水平缓步回升。回顾去年，全球仍笼罩在通缩的阴影下，直到特朗普意外当选，掀起了“再通胀”风潮。花旗全球通胀惊喜指數连续两个月转正，并创下近5年来新高，该指数是衡量实际通胀与市场预期间的差异，数值越大，代表实际结果超越市场预期。最新数据显示，指数已摆脱连续54个月的负值状态，自去年12月起转为正值。 通胀趋势回升，“再通胀”已成为今年新的投资逻辑。

通胀回升成为事实

全球主要经济体通胀水平回升，新兴市场也同步跟进。中国1月份CPI通胀率升至同比2.5%，创2014年中以来的最高水平。PPI同比上升6.9%，扭转自2012年至2016年的下降趋势。尽管春节相关的季节性效应提振了1月份物价数据表现，但不能否认的是，近期通缩压力正在迅速消退，短期通胀的上行风险足以让央行强调审慎的货币政策，而不是先前的宽松倾向。

支持通胀回升的理由包括商品价格上涨、经济温和复苏以及对于特朗普新政的期待。2011年开始，大宗商品指数连续5年呈现下跌，先前价格膨胀所引发的供给过剩，历经数年的调整，整体供需逐渐回归均衡。原油价格是一个最为鲜明的例子，2014年油价在110美元上方触顶，终于在去年年初见底回升，期间低油价让成本较高的美国页岩油业者黯然退场，另外，为了巩固市场份额而不愿减产的OPEC国家终于让步，从今年开始削减产量。……