押品管理模式的国际发展趋势、风险与借鉴

郭宏宇

编者按：2008年金融危机之后，监管尺度的收紧使得发达国家金融机构的押品管理模式发生了巨大变化。本文展示了押品管理模式的发展趋势，以及押品管理模式与所处的金融市场环境及外部监管环境之间的密切联系。伴随我国金融监管体系的不断完善，我国的押品管理也在向规范化、科学化的方向发展。因此，西方押品管理模式伴随监管机制变化的过程和发展经验值得借鉴。

押品管理模式变革的驱动力

押品管理模式发展的驱动力以2008年金融危机为界。2008年之前，发达国家的押品需求主要源自业务规模的扩张，如回购、衍生品交易等。2008年之后，押品需求转向，监管机构及市场参与者提出了更高的要求，金融机构对押品管理效率也提高了标准。

外部驱动力。2008年金融危机之后，金融监管趋于严格，提高了押品标准。对流动性风险、违约风险等提出的新监管规则最终体现为更高的押品标准。流动性监管要求更多的优质押品，如流动性覆盖率，其设定的压力情景包括特定押品的融资能力下降、追加押品和押品质量下降等形式的冲击，并且在计算流动性覆盖率时，收到的可用于再抵（质）押的押品也可纳入本行的合格优质流动性资产。这就促使金融机构提高优质资产在押品中的比重，并减少以低质量资产作为押品进行融资的业务。

衍生品市场的监管改革也倾向于更高的押品要求。为降低衍生品交易的信用风险，金融稳定理事会（FSB）积极推进中央对手方清算模式，并推动非集中清算衍生品的保证金制度建设。……