当前我国投行业务发展现状及趋势研究

摘 要：近些年来，我国投行业务取得了快速的发展，传统投行业务在整体投行收入中的比重不断下降，创造利润的核心投行业务发展势头良好。本文通过分析当前我国投行业务的业务发展情况，分析目前我国投资银行业发展现状，把握投行业务发展的未来趋势并提出相关政策建议。

关键词：投资银行；传统业务；创新业务

一、投行业务发展现状

1.总体情况

整体上，近两年证投资银行迎来了较大的发展机遇，2015年证券行业各项业务收入均有大幅增长，盈利水平也大幅提高，行业平均资产收益率及净资产收益率等主要财务指标明显改进。2015年沪深两市的A股成交量为16.97万亿股，受益于全年股市成交量的大幅增加，作为券商收入构成中最主要的经纪业务收入达到2970.97亿元，同比增长高达150.81%，全年共有95家券商完成承销业务，承销金额总计为4.6万亿元，同比增长70.68%；承销收入总计为619.52亿元，同比增长76.78%。

2.业务发展情况

（1）传统投行

2015年A股IPO巿场受益于行情表现抢眼，A股市场完成了220起IPO，累计融资1588亿元人民币，较2014年同期分别急升76%和102%。而截至2016年1-10月，A股市场共有148家企业完成IPO，预计全年约180只至220只新股发行，融资将超过1000亿元①。

今年以来随着债券市场的扩容，债券市场面临巨大的发展机遇，2015年中国债券市场债券余额46.4万亿元，同比增长约30%，创6年来最高的增速。中国成为继美、日之后全球第三大债券市场。2016年1月-9月，我国债券市场共发行各类债券21404只，同比增长89.94%；发行規模为28.19万亿元，同比增长77.82%②。

（2）股权私募

2015年PE投资交易额达到1921亿美元，同比增长169%，创下历史新高。2015年中国私募股权及风险投资交易金额占有全球交易总额的48%，而同期全球交易总额仅仅增长18%。2016年1月-6月，PE机构新募集基金696支，其中已发布金额的基金共计484支，募资规模达到了3236.29亿元人民币③。

（3）重组并购

2015年上市公司公告了1444次并购重组事项，有数据发布的并购事件涉及交易金额总共达到15766.49亿元人民币，平均每单交易金额为20.14亿元人民币。2015年不管是并购重组事件的绝对数量、绝对金额还是平均单个事件涉及的交易金额都与日俱增，2016年1月-9月，中国企业共计发生2645起并购事件含跨境并购，涉及并购金额高达21371亿元④。

（4）资产证券化

2015年我国资产证券化市场发行逐渐常态化，规模不断扩大，流动性显著提高，创新不断，市场参与者类型更加多样，产品结构更加丰富。全年我国共发行1386只资产证券化产品，总金额5930.39亿元，较2014年增长79%。2015年市场存量为7178.89亿元，同比增长128%。2016年1月-6月，全国共发行资产证券化产品2892.27亿元，同比增长71%，市场存量为8784.83亿元，同比增长88%⑤。

（5）资产管理

2015年囊括银行理财，信托、保险资管、券商资管、公募基金、基金公司、私募基金等的泛资产管理市场管理资产规模总计达到93万亿元人民币，比较2014年增加33万亿元。2012年-2015年复合年均增长率达到51%，成为金融体系内最具生机和成长后劲的一员。我国资产管理规模年复合增长率达到51%，预计这一增长势头未来五年仍将得以持续。

二、发展趋势

金融“十二五”着重提出，应积极推进金融市场同步发展，明显提升直接融资比重。重点推进金融产品创新，不断扩充产品类型，改良产品结构。重点建设市场制度和基础设施，逐渐完备市场运行体制。促使资金在各市场之间井然流动，提升市场联动性和效率。逐步塑造层次合理、互相补充的金融市场体系，更好地服务实体经济的发展。

1.银行参与投资银行市场势不可挡

随着商业银行投行业务水平的提升，商业银行与证券公司之间的竞争逐步加剧，特别是商业银行利用自身的资金优势及网点优势，在债券承销以及其他投行业务方面取得了较快的发展。特别是在债券承销业务方面证券公司遇到了银行前所未有的挤压。如工商银行短期融资券承销量多年均居同业第一，其规模相当于国内前二十大券商投行收入总和。

2.投行业务分化严重，个别业务机遇无限

近些年来，债券市场获得了快速发展，除了债券承销业务外，随着产业结构的调整和市场竞争的加剧，并购业务成为拓展投行业务的突破口，并购业务放使证券公司参与股权投资，带来丰厚的利润与想象空间，有了更多的自主创新权。而随着盈利效应的不断显现，资产管理市场需求呈现快速增长，资产管理业务也逐步成为投行业务发展的热点。

3.境外投行业务发展潜力巨大

近年来股权投资基金主理银行等新业务收入快速增长，通过股权投资、债务融资等多种方式，为客户实现直接融资服务，包括境内外IPO、并购重组、股权投资、买壳上市、理财产品、产业基金、资产管理、债券发行、股票增持等服务。

三、未来重点对象策略

结合各自业务发展体制体征和客户构成与需求，在发展投行业务时，应针对不同的客户需求，实施差异化的发展策略。重点把握以下几类客户对象。

1.骨干支柱企业

随着我国国有企业改制的进一步深入，骨干企业将进一步做大做强，这些骨干企业是经济发展的关键与支柱性企业，其资产规模大、管理水平高，但往往通过传统的信贷方式无法完全满足银行的信贷条件，需要通过投行解决融资需求。通过在银行间市场发行短期或超短期融资券、中期票据等直接债务融资工具的手段可以解决企业融资难的问题。有些企业可能会有继续扩张、向外发展的需要，通过重组并购的方式可为企业提供必要的资金支持。同时，大力推进这部分吻合条件的企业上市。

2.快速成长的中小企业

中小企业是市场快速成长的主体，随着业务的告诉成长，融资需求强烈。对于中小企业，以发行中小企业票据，又或以中小企业信贷资产证券化等途径，解决企业的融资难题。当单个企业不满足最低直接融资额度的时，通过几家企业联合发行，并以担保的方式完成信用增级，从而达到与单体企业发债的同等效果。

3.大型城市建设项目融资需求

而今，城市基础设施项目大部分都带有投资额大、建成后现金流量稳定的特点，适宜发行城投债和进行资产证券化。将现有已能产生现金流的基础设施资产实施证券化，增加可用财政资金，进而用证券化所获资金滚动开发新项目，加速城镇化建设。同时，大力推广私募股权基金、产业投资基金等途径参与城镇化项目建设，以及承销发行地方债券和开展银证合作理财业务等方式来筹备所需的城镇化建设资金。

4.地方特色项目的融资机会

工业化程度较高的地区，应大力推广产业投资基金，或以私募财务顾问方式大力支持新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略型新兴产业发展，特别是要加大對优势企业、产业集聚区的支持力度，充分发挥资源、信息、技术的凝聚作用，通过业务切入，投行业务品牌的打造，促进市场知名度的提升。

四、政策建议

1.把握地方发展机遇

调动基层营业部非传统业务营销积极心，提升整体竞争力。当前我国地方经济发展迎来了良好的机遇，特别是城投债的发行规模前所未有，应牢牢把握地方发展特点和重心，调动基层证券营业部的营销积极心，鼓励和促进基层证券公司营业部发展除经纪业务以外的核心投行业务，并为各级基层营业部核心投行业务发展留出通道，在项目审核上，要善于用发展的眼光对待，提高项目通过率。

2.完善考核与利益分配机制

针对考核和任务目标，应牢牢把握住差异性和因地制宜的原则。对基层营销的客户需求，如因自身条件不足无法提供对口服务的，移交上级行的同时应以相关业务特点为依据来制定可行的收益办法，制定出能调动各方积极性的收入分配制度，与综合经营目标整体上相适宜，并统筹短期、中期和长期的发展需要，有计划、有目的地推进业务发展。

3.注重人才储备与培训

投行业务的竞争实际上就是人才的竞争，务必要注重储备人才与建设团队。通过市场化招聘、引进跨界人才等途径，为投行业务的持续、全面发展提供充足的储备人才。另外通过部门联合的手段，抓住论坛、集中培训、定制培训等机会，强化对前台部门和客户经理的培养，提升人才储备和市场营销能力。

注释：

①数据来源：德勤中国2015年统计报告.

②数据来源：《中国债券市场：2015》统计报告.

③数据来源：普华永道：《2015PE市场回顾及展望》报告.

④数据来源：牛牛金融研究中心统计-2015.

⑤数据来源：德勤中国2015年统计报告.

参考文献：

[1]刘真心.中国投资银行发展存在的问题及措施[J].中国新技术新品，2010，17.

[2]程克群，栾敬东，曹彩龙.中国投资银行业务发展探析[J].江淮论坛，2013，3.

[3]中国投资银行竞争力研究报告（2015）[N].金融时报，2015年.

[4]中国债券市场（2015）统计报告[N].鹏元评级，2015年.

[5]2015年中国投资银行行业现状调研及发展趋势预测报告[N].中国产业调研网，2015年.

[6]刘炜，张吉祥.商业银行发展投资银行业务的战略思考[J].新金融，2010，7.

作者简介：左璇（1983.02- ），女，湖北武汉人，硕士，讲师，中级经济师，武昌职业学院，研究方向：涉税会计，商业银行