“两会”前瞻：改革窗口期

朱启兵

2017年的经济增长并不悲观，通胀压力主要出现在上游，财政与货币政策总量扩张的压力不大，实质性推进供给侧改革迎来宝贵的窗口期。

2017年全国“两会”即将召开。GDP增长目标一直是市场关注的焦点，此前市场曾担心2017年GDP增长目标有可能取消或下调。我们认为，这两种可能性都不大。

政府工作报告确立的GDP增长目标是政府对宏观经济信心的直接反映，也是市场判断政策走向的重要依据。近期宏观政策屡屡强调对市场预期的引导，因此增长目标的可能性不大。

2016年年底，中央经济工作会议明确指出“重大结构性失衡”是中国经济问题的根源，同时强调防控金融风险，显示出结构调整为重中之重，决策层对经济下行的容忍度明显提高。但是，中央经济工作会议强调“稳是主基调”，政策重心转向防控风险的前提是经济增长有所企稳，同时也显示出对2017年的经济增长有信心。从1月数据看，经济复苏势头仍在延续，2017年的经济增长并不悲观，没有必要下调经济增长目标。

由此判断，我们认为，2017年的GDP增长目标仍将确定为“6.5%—7%”的区间。

通胀的上升趋势值得关注。不过，通胀压力将主要体现为PPI以及GDP平减指数的上行，CPI呈温和抬升。2015年与2016年的CPI目标均设在3%，而CPI实际只有1.4%和2%，余地颇大。央行2016年四季度货币政策执行报告并没有对当前通胀形势十分担心的迹象，CPI目标大概率维持在3%不变。

2017年，货币政策转为“稳健中性”。在防控风险的大前提下，金融体系去杠杆方向明确。……