华伍股份参股公司之惑

孙旭龙

已完成项目和签约项目都让人疑惑大增，华伍股份这次现金收购的背后有何玄机呢？

1月12日，华伍股份（300095.SZ）发布收购公告，上市公司与江苏环宇园林建设有限公司（下称“环宇园林”）股东花再华、潘北河签署协议，约定以3.75亿元收购环宇园林25%股权。

上市公司认为，在现代化城市环境条件不断变化的情况下，园林绿化显得越来越重要；虽然近十年来中国绿化工作开展迅速，但仍处于第一阶段，未来有几十年的高速发展空间。

然而，华伍股份本身却是一家工业制动器生产商和工业制动系统解决方案提供商，与标的公司的主营业务表面看并没有多大关联，收购标的公司股权的必要性着实令人感到疑惑。

业绩爆发有偶然性

标的公司具有营收暴涨、业绩承诺畸高以及估值增值率超高等问题，为此深交所于1月5日向华伍股份发送了问询函，而上市公司也在发布收购公告的同一天发布了回复公告。

截至2016年10月31日，标的公司净资产为6746万元，评估值为15.39亿元，增值额达14.71亿元，增值率高达2181.10%，深交所要求上市公司结合同行业可比公司股权交易评估增值情况、标的公司竞争优势等，补充说明标的公司评估增值率较高的原因。

在回复公告中，上市公司列出了近年来与标的公司业务类型相似的五起收購交易，但这五次收购的增值率均远不及环宇园林，其中增值率最高的是铁汉生态（300197.SZ）收购星河园林时的718.62%，仅为环宇园林增值率的约三分之一。对此，华伍股份解释称，环宇园林具有多重优势，比如经营优势、人力资源优势、优质客户资源优势等。……