浅析乐视网资金陷入困境的原因及建议

摘要：乐视网在近一年内频繁出现在各大财经新闻版面，乐视资金链的问题也引起各大股民和投资者的关注，乐视网出现的问题对于成长中的上市公司具有普遍性，近些年企业资金链断裂的问题层出不穷，所以本文结合乐视网从多元化的角度对乐视网的整个发展路程进行研究分析，得出造成乐视今天资金危机的几大原因，同时在结论的基础上对成长型企业的发展提出相应的建议，企业在成长的过程中应该理性投资、注重核心竞争力的培养以及注重企业资产结构的合理性。

关键词：乐视生态圈；多元化；资金链

中图分类号：F234.3 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-00-02

一、乐视网资金的現状

在互联网高速发展的今天，国内的视频网站竞争更加激烈，要想在行业中获利，企业就不得不进行多方面发展，把握市场先机，进行企业多元化，乐视在模式创新方面提出了全新的“平台+内容+终端+应用”生态产业链模式。在模式创新的同时，乐视网不断进行多元化。自2016年以来，乐视网的股价就开始持续下跌，关于乐视的新闻受到越来越对人的关注，乐视资金链的断裂、乐视停牌等各种消息冲击着这个上市公司，乐视作为国内第一视频网站平台，其未来的发展对其股东和投资者来说是极其重要的，对于乐视的当务之急是解决其资金链问题，使投资者重拾信心。

关于乐视的资金问题，通过对2008-2015年的资本结构进行统计分析，可以看出近几年乐视的负债总额在不断增加且增加的速度高于营业收入，负债总额也在以很高的速度增长，近两年基本赶超营业收入。

另外，根据乐视网2015年年度报表可以看出，公司存货由2015年期初的7.38亿元增加至期末的11.42亿元，公司库存商品账面额也由期初的4.1亿元增加至期末的10.7亿元；同时，2015年，公司的应收账款由期初的19.79亿元增加至期末的35.59亿元；这无疑预示着公司在资金方面临的巨大压力，另外，从下表可以看出了实在近两年的流动负债率很高，但是现金比率却不能满足负债，种种数据显示，乐视的支出在逐渐增加，但是收效甚微，种种数据表面乐视在资金链方面存在很大的隐患。

资金链问题一直以来都是很多学者关心的问题，对于所有的企业来说，资金链对企业的发展有着很重要的影响，资金链断裂可能会导致一个企业陷入危机甚至破产，是每个企业应该关心的问题，在乐视资金链存在问题的情况下，本文从产业经济学理论的角度出发对乐视资金链问题进行分析，通过对乐视资金链的分析，对其他企业或者类似的视频行业公司及乐视未来发展提供建议，同时也为投资者提供参考。

二、从多元化视角对乐视网资金状况分析

通过对乐视整个发展历程的梳理发现，乐视网高速发展期在2013年，其后乐视网在拥有足够的实力之后开始进行多元化发展，进行规模的扩张，乐视第一次多元化是进军超级电视行业，乐视的智能电视业务源于其乐视盒子的硬件，它是乐视进行生态模式的终端载体，下图是乐视智能电视进入后对乐视网的影响：

由图我们可以看出，乐视网在2013年营业收入和利润总额明显上升，且其上升的速度大于前一年的增速。说明此次对于乐视网的相关多元化给企业带来了一定的效益。

到2014年乐视开始进军农业市场，这对于乐视来说需要巨大的成本，另外，将农业规模化需要投入大量的资金，短期内难以盈利，种植产品的回报周期比较长。

乐视影业在2011年成立，乐视网在2013年获得融资总达2.5亿，到2014年融资到3.4亿，2015年获得总融资11.75亿元。乐视网的总资产由2014年末的13.78亿元猛增至2015年的29.57亿元，其营业收入分别为76474.24万元、114499.14万元，但是其营业利润、利润总额以及净利润均为亏损。近两年营业利润分别为-87991.37万元和-8264.38万元，净利润则分别为-89063.65 万元和-10203.41 万元。整体来说在2014-2015年乐视影业处于负债状态。

乐视体育，又一项乐视网的多元化产品，2014年乐视体育从乐视网独立出来，进行体育生态布局，对于乐视体育2015年创下中国体育行业首轮融资的最高纪录，2016年B轮融资，此时的乐视体育估值是第一轮融资估值7倍，高达205亿。乐视体育就是在这样大量资本的情况下进行大幅度扩张、收购。截至2015年末，已涵盖了22个体育大项、310个小项赛事直播及节目资源，其中独家版权为 217 项。乐视体育也拥有全球种类最全、数量最多的体育赛事版权资源。但是在大量的花钱之后乐视网的盈利状况却不是很乐观，乐视在2015年的营业收入为42.91亿元，净亏损5.69亿元，全年亏损6亿元，目前乐视体育将整体裁员，实行自救。

乐视手机在2015年1月正式亮相，乐视移动智能完成首轮5.3亿美元，进军手机行业资金是非常重要的，加上乐视为了迅速占领市场份额获取用户，以低价格销售手机加上硬件免费，从而手机销售的收入不能保证七成本的弥补，从而很容易造成资金的短缺。其供应链在2016年8月出现资金锻断裂，到9月乐视手机欠款多达10亿元。此外乐视的另外一项乐视电视也出现了欠款，这无疑家居了乐视资金链断裂程度。

乐视在2014年进入汽车领域，到2016年乐视汽车A轮融资金额为10.8亿美元，在2015年的高负债率及各个乐视超级产品还尚未盈利的情况下，贾跃亭在超级汽车投资超过150亿，他表示，乐视造车至少需要400-500亿元的投资，乐视汽车还有250亿元到350亿元的投资缺口，汽车行业是一个高贸易壁垒的行业，一般其研发周在3-5年左右，这需要大量的前期投入，但是在乐视资金本就短缺的情况下，乐视将大量流动资金投入超级汽车的推动中，资金链断裂随着乐视手机供应商欠款事件发生了。

三、乐视资金链断裂的原因

1.融资渠道单一，反复质押股权筹资

在整个多元化进程中，不断伴随着融资，其中股权质押是贾跃亭进行资金周转的方式之一，贾跃亭及其家人通过股权转让、股权质押、减持等方式获取资金，这些资金大多数都投入企业的运营和进行多元化中，根据相关数据对贾跃亭股权质押的情况统计如下：

2011年9月15日，贾跃亭首次将个人持股质押给信托，质押股比为21.4%

2.高资产负债率引起高风险

由上面对各个生态子系统的研究发现，乐视的各个产品还都没有成熟，都基本还处在成长期，没能为公司盈利，但是负债却越来愈多，从2008-2015年乐视网的资产负债率可以看出，乐视的资产负债率逐渐增大，到2015年负债率高达80%，乐视的生态模式决定了一旦乐视的某个环节出现问题，就可能引发一系列的连锁效应，这对乐视来说资金链断裂的风险加大。

3.过度盲目的扩张，缺乏核心产品

通过上面的分析我们可以看出，乐视网在2013-2016年为而打造生态圈，进行了一系列的多元化，超级手机、超级汽车、乐视农业、乐视影业等这些每个都是需要时间才能逐渐趋于成熟的，每个行业的进入都面临很大的壁垒，对资金的需求都很大，对资金链断裂产生最大影响的还是超级汽车，超级汽车的研发及生产都需要很大资金的支持，但是资金哪里来，对于了使整个生态圈来说，只有超级电视能给企业带来利润，其他幾个产品几乎都处于亏损状态，就是在这样的情况下，盲目的进军汽车行业，耗资巨大，投资需求的增长与现金流增长的速度不匹配，从而造成资金链的断裂。

4.公司组织、治理方式问题

从企业的本质来说，企业是企业家的企业，对于乐视来说这句话刚好用在贾跃亭身上，乐视网是贾跃亭的企业，乐视的决策权基本在于贾跃亭，董事会在企业中形同虚设，例如乐视网造汽车来说，企业的大多数股东是投反对票，但是贾跃亭还是一意孤行为了造车梦进行着。乐视不是民主的文化，乐视的重大决策过度的依赖一个人，高度集权。另外对于公司来说，近几年间乐视不停地扩大企业人数，吸引人才，创造额很多职位，这对于乐视来说无疑也是一笔不少的开销，另外对于恩是的更生态系统之间也不存在风险隔离机制，一旦一个子系统出现问题，其他系统很难不受到波及和影响，这些都是乐视在发展过程中造成资金链断裂的重要原因。

四、相应政策建议

1.乐视网应该专注打造核心产品，缩短战线

如果这次资金链危机能够得到解决，乐视还没能认识到自己核心产品的缺失，以后可能还会重蹈覆辙，在乐视的7个子业务板块中，应该形成属于自己的核心竞争力，打造核心产品，应以上市公司为核心，在商业模式上更加专注，在产品上更加专注，通过核心产品的盈利从而带动整个生态圈的发展。

2.公司内部管理治理机制整合

本次危机最核心的问题莫过于企业内部财务混乱，公司内部治理的问题，为了乐视以后更好的发展，公司内部整治是必不可少的，在乐视多元化的过程中，管理者的集权制也是其中一个很重要的原因，公司的大股东或者董事会不能形同虚设，应该起到相应的决策作用，不能一味的配合贾跃亭，另外各个子系统之间应该保持财务上的独立，建立起属于自己的风险壁垒。

3.合理融资，理性进行股权质押

从乐视的整个发展过程来看，乐视融资金额很大，整个行业的发展过度的依赖资金的获得，不断地融资成为了企业发展的推动力，这不是一个企业发展的长久之计。对于贾氏家族频繁的进行股权质押进行融资，存在很多潜在的风险，也使质押者承担了很大的风险，面临股价下跌被平仓的危险，所以为了企业以后更好的发展建议企业合理融资，进行理性股权压制。

4.优化企业资产结构

现在很多上市公司都有很高的负债比，这无疑增加了资金流动的负担，企业的每一项经营活动都与企业的资金链相联系，资产结构不合理很有可能会使企业失去现金流的保障，很容易引起企业资金链的断裂。

五、结语

本文从企业多元化理论的角度对乐视网各个阶段资金链情况进行分析，从而得出乐视网资金链断裂的原因，研究得出乐视网的高负债率、融资渠道单一，反复质押股权筹资、过度盲目的扩张，缺乏核心产品、企业内部管理制度这些都是其造成资金链出现问题的原因。针对乐视网资金链存在的这些问题，为了乐视网接下来的发展和渡过资金危机提出几点建议。

同样，对于上市企业，要想跟随时代的脚步，必须使企业内部制度合理化，或者是拥有属于自己的核心竞争力，能够在市场上拥有足够的份额，企业在发展多元化的时候，应该在合理评估自己身能力的基础上或者在企业拥有足够的企业盈利能力的基础上进行扩张，在现在企业所面临的大背景、大环境下，所有的成长中的企业都有可能面临资金量断裂的风险，大部分企业成长都会有共性，资金链直接关乎到企业的生死，所以，也告诉一个增长成长期的企业，在融资时，应该做到合理融资，资金推动企业不是长久的发展之计，任何一个企业不可能一直靠融资来发展，另外对于企业管理者来说，要以股东的利益和企业的发展的情况来做出合理的决策，拒绝盲目追求。

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作者简介：张李纳（1989-），女，汉族，河南项城人，上海师范大学研究生，主要从事企业管理研究。