浅淡投资者如何分析上市公司财报背后的真实数据

摘要：本文首先对当前证券市场出现的异常波动原因分析入手，发现这与投资者不顾投资对象的真实业绩与发展潜力，反而跟风炒作有很大关系。然后从财务的角度理智分析上市公司的各个财务指标及表外因素。最后将各指标有机的联系，让投资者得到上市公司背后的真实数据。

关键词：证券；上市公司；财务数据；真实

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-0-01

一、国内证券市场现状

目前国内沪深两市正加速扩容，注册制在即，每周IPO发行量，少则10家，多则15家。这样做对整个国民经济的好处之一就是实现国内企业资产证券化，以后要获得企业资产的公允价值将更加容易，方便于资产的流通。但是目前资本市场还处于极其动荡的环境中，2015年6月12日，上证指数达到5 178.19点，时隔两月之后，2015年8月26日上证指数一路急跌到2 850.71点，再过五个月之后，时至2016年1月27日，上证指数再度跌至2 638.30点，短短的七个月内跌幅达49.05%，究其原因，据相关人士称是由于大股东减持、国际空头等引起的，但笔者认为根本的原因还在于投资者对上市公司历史财务数据和未来成长性没掌控好，投资完全跟风炒作，盲目听从于“市场推手”的言辞。

二、投资者的财务分析能力缺失

经调查统计表明，普通投资者中90.5%的人根本不看上市公司财务报告或看不懂财务报告，95.2%的人不知道市盈率、市净率、净资产收益率、存货周转率的分析指标从何计算而来，又用作何用，所以世人称买卖上市公司股票叫炒股，完全是蒙着眼睛在云里雾里炒，故有此不到半年时间就跌掉49.05%的惨景。

三、普及投资者对上市公司财务数据的分析

如果大多数投资者都只是跟风炒股，只对上市公司进行简单的定性分析，缺少定量分析的思维习惯，就会造成一个小道消息就会引起股指大幅波动，有统计表明，中国每十个人中就有一个投资于股票市场，在这样一个亿级投资群体中，绝大多数都处于拍脑袋式投资模式中，股票市场大起大落也并非奇怪。所以在当前证券市场环境下迫切需要普及定量与定性的分析方法。

（一）对上市公司基础财务数据的分析

1.静态市盈率和动态市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，如果当前市价不变，每股收益越高，市盈率越低，表明投资者的投资收回的時间就越短，质量就越好。市盈率分动态和静态，前者是由当前年度累计收益为基础计算，反映当前年度企业的盈利能力强弱，但是其所使用的计算数据一般未经审计，后者以上年度经审计的年报收益计算，反映上一年度的盈利能力。市盈率在反映上市公司盈利能力方面存在的缺陷就是难以获得当前盈利的可持续性，只能看到最多一个年度的盈利能力。

2.市净率。市净率=每股市价/每股净资产，反映当前市价与历史累积利润和投资者投入之中的比值，如果市价不变，每股净资产越大，市净率越低，表明该股票的溢价情况越低，越划算。

3.净利润同比增长率。这个指标可以看出目标公司以往年度各年的成长情况，如果为正数，说明质量较好。

4.净资产收益率。净资产收益率=净利润/净资产，如果在市净率为1的情况下，这个指标等于投资者投资于该上市公司获得的收益率，实际分析中，以股票市价为基础计算的当期收益率=净资产收益率/市净率。该指标越高越好。

5.资产负债率。资产负债率=负债总额/资产总额，这个指标一般用来查看上市公司长期偿债能力存在的风险问题，作为中长期投资者担心被投资公司资金链断裂引起企业破产，如果资产负债率维持在一个合理区间内，一般认为破产的风险较小，长期持有，盈利的可能性较大。合理区间根据不同的行业性质而确定，普通行业资产负债率保持在40%-60%的区间范围是可行的。

（二）对上市公司财务数据进行修正

1.营业收入同比增长率。即使企业的利润、资产、负债等有水分，引起上述市盈率、市净率、净资产收益率、资产负债率等指标失真，但营业收入的操纵空间较小，大多数企业的营业收入数据都是真实可信的，如果每年的营业收入都处于稳定的上升状态，此时营业收入同比增长率一定为正数，说明企业拥有较强的成长空间，潜力较大。

2.存货周转率。除了收入不易造假，而企业的存货也不易造假，且存货是实现企业利润的中坚力量。存货周转率=营业收入/平均存货，反映企业存货在一年中周转的次数，周转率越高，说明存货管理水平越好。如果该周转率处于逐年稳步增加状况更佳。

（三）验证上市公司财务数据的真实性

1.财务数据大幅波动，出现大起大落，这样的情况存在问题的可能性较大。波动异常的不利动机有两个方面，第一，上市公司亏损压力较大的情况下，为了不被戴上ST的帽子，或者防止被暂停上市的危机，上市公司的财务数据可能会想方设法的走2-3年亏损，然后1年盈利的路线；第二，当企业不希望当期的财务业绩出现亏损时，比较乐于操纵非经常性报表项目，然后其营业收入和存货周转等却不易操纵，此时就会出现营业收入、存货周转率指标出现下降，为了使利润稳定，大幅操纵非经常性项目填补亏损空缺。

2.现金流量表数据能更好地验证财务数据的真实性。现金流量不易造假，其有三个指标，分别是经营活动现金流量净额、筹资活动现金流量净额、投资活动现金流量净额。如果业绩良好，则企业经营活动现金流量为正数，且金额较大；一个成长中的企业，需要大量增加企业资产方面的投资，其投资活动现金流量净额一定为负数；企业实力强，信誉好，那么银行等金融机构对该企业的支持力度也较大，所以其每期获得外部筹资额一定大于归还的筹资额，故筹资活动现金流量净额为正数才正常。

四、结语

财务数据是投资者在投资可行性分析时最重要的定量数据分析来源，在分析数据过程中如上所述，通过多视角破解上市公司财务数据是否真实之谜。

参考文献：

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理（第1版）[M].北京：中国财政经济出版社，2016，3.

作者简介：梁富勇（1986-），男，汉族，四川宜宾人，中级会计师，学士，主要从事财务、会计、税务研究。