真实盈余管理文献综述

王睿

摘要：真实盈余管理一直是会计学术界研究的热点和重点。本文从真实盈余管理的含义、动机、手段和计量模型这四个方面对真实盈余管理的国内外现有文献进行梳理和概括，以期能据此提出未来进一步研究的新方向。

关键词：真实盈余管理；利润操纵；经营活动

中图分类号：F234 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-0-02

一、真实盈余管理的含义

国外学者早期对真实盈余管理的研究主要是作为应计盈余管理的辅助研究，后来才逐渐增多拓展为专门的研究领域。Schipper（1989）最早将操控真实交易活动纳入了盈余管理的范畴，他认为真实盈余管理同样也是为了达到特定目的而调整会计利润的行为，属于盈余管理的研究领域。Healy & Wahlen（1999）认为真实盈余管理是指企业管理层通过构造真实交易来调整财务报表数据，以此误导外部投资者对公司业绩的判断，或影响利益相关者契约的签订。Roychowdhury（2006）对真实盈余管理的含义进行了系统地阐述，他认为管理者通过刻意操控与企业正常生产经营活动相背离的交易来操纵会计利润，从而使利益相关者以为财务报告目标已经实现。

国内学者对真实盈余管理的研究较少也更晚，主要借鉴了国外学者的观点。宁亚平（2004）认为，在无损公司价值的前提下，企业采取交易活动来操纵盈余的行为就是真实盈余管理。陈波和王翠婷（2010）提出，真实盈余管理是指管理层为了获取个人利益而对某些特定交易的发生时点、内容或性质进行刻意筹划。

二、真实盈余管理的动机

国内外学者的研究普遍认为，真实盈余管理从属于盈余管理，主要分为资本市场动机、政治成本动机和契约动机三方面。

资本市场动机主要是指基于企业上市、增发新股或配股、避免退市以及满足市场盈利预期等方面的动机。Aharony et al. （1993）通过随机游走模型对企业上市前的盈余管理行为的研究发现，样本企业在首次公开发行之前一年存在盈余管理的行为。Dechow et al. （1996）研究发现上市公司会在季节性股票发行中进行盈余管理。陆建桥（1999）研究发现，上市公司为了避免连续三年亏损会进行盈余管理。魏涛、陆正飞和单宏伟（2006）研究发现，配股的上市公司存在盈余管理行为。张俊瑞、李彬和刘东霖（2008）借鉴Roychowdhury模型验证了我国上市公司存在保盈动机的真实盈余管理行为。李增福、郑友环和连玉君（2011）通过对我国1996至2004年股权再融资的A股上市公司的实证研究发现，为了满足股权再融资的条件上市公司会进行盈余管理。

政治成本动机主要是指基于政府部门监管、政策法律规定、以及避免处罚等方面的动机。Jones（1991）研究发现，上市公司会在政府相关部门的调查期间故意調低会计利润，来满足进口减免税优惠政策的条件。李增福和郑友环（2010）以我国 2007 年税制改革为背景研究发现，预期税率升高的公司会进行盈余管理。

契约动机是指基于契约理论的动机，具体包括委托代理理论、激励理论等方面。Healy（1985）认为当企业管理层的薪酬契约与会计利润挂钩时，管理层就有动机进行盈余管理以实现薪酬最大化。Watts & Zimmeman（1986）提出薪酬契约假设、债务契约假设与政治成本假设来解释企业盈余管理的动机。Kim et al. （2010）认为企业管理层有动机进行盈余管理以避免债务违约。李增福、曾庆意和魏下海（2011）研究发现，我国上市公司同样会为了避免债务违约而进行真实盈余管理。胡志磊和周思维（2012）基于Watts & Zimmeman的研究发现企业经营业绩越差和资产负债率越高时越有动机进行盈余管理。

三、真实盈余管理的手段

国外学者对真实盈余管理手段的研究主要分为基于经营和投资活动的操纵手段与基于融资活动的操纵手段两个方面。国内对于真实盈余管理的手段研究大多建立在国外研究成果的基础上，进行相关实证检验研究。

在基于经营和投资活动的操纵手段方面，Bartov（1993）最早提出企业管理层存在通过控制出售资产的时点来平滑会计利润。Hermann et al. （2003）通过对日本企业的研究发现，企业管理层会选择出售股票或固定资产来缩小与预期盈余的差距。安灵和刘星（2007）通过研究认为，我国上市公司存在通过在会计期末出售资产来进行盈余管理的行为。叶建芳等（2009）研究了企业利用可供出售金融资产进行盈余管理的情况。

Dechow & Sloan（1991）通过研究美国1974至1988年制造业公司的研发费用发现，企业管理层会在任职末期减少研发费用以实现短期获利。Jackon & Wilcox（2000）以美国微利公司为样本研究发现，企业管理层会在第四季度降价来扩大销售，使盈余为正。Gunny（2010）研究发现，企业管理层会通过超额生产来增加降低单位成本，以实现短期获利。Roychowdhury（2006）通过对美国微利企业的研究，总结出真实盈余管理的三种主要操控手段，分别是削减酌量性费用以增加短期获利，提供价格折扣扩大赊销以提高销售额和过度生产以降低产品成本。薛爽和叶腾飞（2009）研究发现，上市公司会通过操纵应付账款和应收账款来进行盈余管理。

在基于融资活动的操纵手段方面，Bens et al. （2002）研究发现，企业管理层会通过回购股票减少在外流通股数，从而提高每股收益以达到市场预期盈利水平。张芸和张思伟（2013）同样认为可以基于经营和投资活动以及融资活动这两方面研究真实盈余管理的手段，还提出关联方交易也是真实盈余管理的手段之一。

四、真实盈余管理的计量模型

国外学者提出的真实盈余管理计量模型以Roychowdhury在2006年提出的三个模型最受认可，国内学者对真实盈余管理计量模型的研究也大多借鉴该模型，以其为基础稍加调整。

Perry & Grinaker（2004）建立模型对正常研发费用进行估计。Gunny（2005）建立模型对正常研发费用以及正常销售、管理和行政费用进行估计，此外他还建立模型对正常处置资产收入进行估计。Cohen et al. （2008）在前人模型的基础上进行扩展，建立对正常酌量性费用的估计模型。Roychowdhury（2006）建立三个模型对企业进行真实盈余管理的三种常用操控手段（即销售操控、费用操控和生产操控）所分别对应的异常经营现金流、异常可操控费用以及异常生产成本进行计算，然后以此作为企业进行真实盈余管理的指标判断企业是否存在以上三种手段的真实盈余管理行为。

陆建桥（1999）对中国亏损上市公司盈余管理研究时，考虑了无形资产和其他长期资产两个因素对非操控性应计利润的影响，把它们作为变量加入到修正的琼斯模型中，得到了拓展的琼斯模型。杜滨（2002）利用频数分布法对我国上市公司是否会为了达到监管要求而进行盈余管理进行研究，证明了企业盈余管理的避免亏损、配股等动机。张俊瑞、李彬、刘东霖（2008）在研究微利上市公司出于保盈动机进行的真实盈余管理行为时，推导出了用于计量销售操控的经营活动现金净流量估计模型。

五、真实盈余管理的未来研究方向

通过对有关真实盈余管理的国内外文獻的回顾可以发现，近些年学术界对真实盈余管理的研究成果颇为丰富，国外学者对于真实盈余管理的研究起步较早，并且已经有较为系统的研究成果，而我国对于真实盈余管理的研究起步较完，研究内容相对较少，大多是在国外研究的基础上发展而来。因此我国学者还需加强对真实盈余管理的研究，争取提出自己的创新观点。最后，目前国内学者对真实盈余管理的实证研究采用的计量模型主要是由国外学者提出的，是否能够完全适应我国实际国情和制度背景还需要进一步考察，可能成为未来进一步研究的新方向。

参考文献：

[1]李增福，郑友环，连玉君.股权再融资、盈余管理与上市公司业绩滑坡——基于应计项目操控与真实活动操控方式下的研究[J].中国管理科学，2011（2）：49-56.

[2]陆建桥.中国亏损上市公司盈余管理实证研究[J].会计研究，1999（9）：25-35.

[3]陆正飞，魏涛.配股后业绩下降：盈余管理后果与真实业绩滑坡[J].会计研究，2006（08）：52-59.

[4]张俊瑞，李彬，刘东霖.真实活动操控的盈余管理研究——基于保盈动机的经验证据[J].数理统计与管理，2008，27（5）：918-927.

[5]魏涛，路正飞，单宏伟.非经常性损益盈余管理的动机、手段和作用研究——来自中国上市公司的经验证据[J].管理世界，2007（01）：113-121.