基于上市公司的财务分析
——以海尔为例

(西北农林科技大学 陕西 咸阳 712000)

基于上市公司的财务分析
——以海尔为例

熊慧芳

(西北农林科技大学陕西咸阳712000)

财务分析主要是根据公司的三大财务报表对该公司的财务情况进行分析，文章首先对资产负债表、利润表、现金流量表主要项目进行分析，然后利用指标分析法对企业的各种能力进行分析，最后得出结论并提出建议。

海尔；指标分析；营运能力；趋势

一、公司简介

海尔集团创业于1984年，是全球大型家电品牌，公司主要经营各类电器、机械产品、电子产品、家用电器、进出口业务、房地产开发、批发零售、国内商业、饮食、旅游服务等。其中电视机、空调、电脑、洗衣机、家居集成等产品被誉为中国名牌。国家质检总局授予洗衣机、冰箱首批中国世界名牌。

二、综合评价

(一)资产负债表分析

1.资产主要项目分析

2015年，公司货币资金下降趋势明显，同比减少了13.72%，其增幅大于资产，年末占资本总额降了5.65%，资产的质量，总体上较高、安全性强。与此同时，在流动资产中，货币资金的占比比例从年初的48.16%下降到45.04%，说明公司自身创造现金的能力有所下降。但货币资金相对来说比较充裕，充足的货币资金有利于公司从容应对市场变化，比如投机性、预防性以及交易性投资的需要。公司拥有畅通的筹资渠道，货币资金过多，从另外一方面反映了公司存在较为严重的闲置资金的问题，以较为保守的方式使用资金。就应收账款来看，2015年同比上升15.97%，应收票据同比下降22.89%，应收账款在资产总额中的占比由年初的7.06%上升到年末的8.08%，略有上升；应收票据在资产总额的占比由年初21.91%的下降到年末的16.68%。公司2015年营业收入上涨了1.10%，在此种情况下，说明公司2015年销售商品的状况相比2014年来说不是很好。应收账款没有收回，从另一个方面也说明了货币资金的下降。年初在资产总额中，存货的占比为10.08%，年末达11.27%，同比增长了13.25%。这一组数据充分说明公司在这一年来逐步扩大生产规模，构建了大量自动储备生产资料、生产原料，相应的增加自制半成品、产品、原材料。一方面是增加的存货，一方面是逐渐减少的流动资产，说明存货占用资金的比例还是比较大的，进一步说明公司的销售状况相比去年来说不是特别好。固定资产同比增长了20.80%，相较于资产总额的增速，固定资产的增速过快，因此在资产总额中，固定资产的占比有所上升，其中年初为9.29%，年末达到了11.09%。这说明海尔在2015年购置了比较多的固定资产来扩大生产。

2.负债主要项目分析

短期借款在权益总额中所占比重由年初1.34%的变为年末的2.46%，有所上升，但就行业特点来看，公司的短期借款处于较合理的水平。2015年。企业的应付职工薪酬上升了16.15%，占权益的比重由年初的1.42%上升到年末的1.62%，这说明了企业劳动效益的增强。

3.所有者权益分析

较上一年，所有者权益增长了11.39%，年初在权益总额中，所有权权益的占比是38.82%，年末则为上升为42.70%，这一上升主要是由于实收资本的增加，其次是少数股东权益的增加。

4.总体评价

综上所述，企业资产总体质量较好，能够维持公司正常运转，但相比2014年增长幅度有所下降。从资产来看，虽然流动资产有所下降，但是总体上保持较高的安全性、流动性。另外从总体占比来看，公司的创造资金能力、货币资金比重均有所下降，闲置资金不多。存货较为严重，占用资金的情况显著，表明公司存货上升。就所有者权益、负债这两个指标分析，公司以流动负债为主，其中经营性负债比重大，水平高，这说明公司的经营正常，营业是企业资金的主要来源。所有者权益债有所增加，负债有所减少，即负债减少的速度小于所有者增长的速度。另外负债占比大，重，说明该公司尚存在偿债压力大的问题。

(二)利润表分析

1.利润表的主要项目分析

2015年，公司创造了8974832万元的营业收入，较2014年增长了97288万元，同比上升1.10%，上升幅度较小。2015年公司营业利润为645232万元，同比增长-16.60%。营业利润占营业收入的比重由年初8.74的变为年末的7.19%。2015年公司营业成本同比增加了0.49%,其增速要小于营业收入的增长速度，另外在营业收入中，营业成本的占比也有有所下降，其下降幅度为0.44%，这说明企业内部营业成本的控制能力还是略有上升的。在营业收入增长幅度很小，销量退步的情况下，销售费用同比上升了13.16%，管理费用同比上升了9.25%，远大于该公司营业收入的增速。这从侧面反映了销售管理的薄弱性，有待进一步强化销售管理，以创造更佳的市场效果。同比，财务费用下降了115.52%，但因为财务费用为负值，说明企业在2015年收到了更多的利息。2015年公司的管理销售费用占营业收入的比重略有上升，说明公司的费用支出增多了。总的来说，企业2015年的费用支出增加了，但营业收入只有很小幅度的增长。

2.利润表的总体评价

通过利润表分析可知，2015年，该公司的业绩之所以会呈现下降趋势的主要原因是营业收入增幅小于销售管理费用的增幅。其中，营业成本的增幅是小于营业收入的增幅的，企业对营业成本的控制还是比较好的，但对没有控制好销售管理费用的支出，从而导致企业2015年业绩相比2014年有所下降。费用增加了但收入且没有更明显地提高，说明企业以后应该要严格控制各类费用的支出，争取效用最大化，或者改变企业的销售方式和管理模式，尽量使得企业在投入一定成本的条件下获得最多的收入，从而形成最大化利润。

(三)现金流量表分析

1.现金流量表主要项目的分析

(1)对经营活动现金流量的分析

分析现金流量表可知，在现金流入量中，经营活动现金流入量有所增长，其同比增长达22.00%，年末较年初增长了2.35%。在现金流量的占比较大，说明自经营活动为公司创造了较好的收益，是该公司现金流入的主要来源，验证说明公司具有相对稳定的财务基础。其中提供劳务、销售商品等活动在经营活动现金流入量中同比增长了21.54%，其年初、年末占比分别为98.95%、98.58%，总体占比较为稳定，经营活动流入总体较为正常。在现金总流中，流出量年初、年末占比分别为92.36%、83.70%，总体上保持较高的占比，其同比增长25.49%。这就说明了主营业务是构成公司现金的主要来源，公司保持较为稳定的经营趋势；与此同时占比下降，可说明当下的公司具有良好的发展前景，正在扩张投资，但是其中存在的风险性也是不容忽视的。相较于经营活动现金流出量的增速来看，其流入量的增幅较小，因此现金流量净额下降了20.37%，其下降幅度明显。说明此时公司的坏账风险加大，其收现能力有所下降。

(2)对投资活动现金流量分析

通过该表分析可知，同比投资活动的流入量增长了171.5%，占现金流入总量的比重由年初的0.61%上升到年末的1.39%。其原因在于收回投资、取得投资收益、处置子公司及其他营业单位收获了大量的现金。投资活动现金流出同比增速达到208.89%。年初该指标在现金总流出的比重为4.20%，随着发展，年末增长为9.36%。其中投资支付的现金较多和取得子公司及其他营业单位支付的现金较多，表明公司加大了投资规模，未来的潜力较大，但风险相对来说也较高。相较现金流出量的增幅来看，该公司现金流入量的增长速度较小，因此同比现金流量净额下降幅度较大，达到了216.00%。这就说明2015年，该公司积极投资，扩张，体现了公司在扩张方面的努力与尝试。

(3)对筹资活动现金流量的分析

结合现金流量分析可知，该公司的流入量同比减少了23.05%，占现金流入总量的比重由年初的8.88%下降到年末的5.75%，其原因在于吸收投资收到的现金、发行债券收到的现金下降幅度较大。公司积极优化集资结构，虽说极大的降低了筹资成本，但是其风险加大。由于分配股、以现金偿还债务的比重增多、使用较多的现金支付利润、利息等原因，在现金流出总量中，年初现金流出为3.45%，当年年末为6.94%，其同比增长了178.70%。筹资现金流量净额同比下降132.30%，且绝对值小于零。这说明企业自身的资金是较为充足的。

(四)财务指标分析

1.偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析

流动比率较接近标准值，其中年初、年末的流动比率分别为1.43、1.38。这说明2015年，该公司逐渐强以流动资产偿还债务的能力增强，仅管如此，但是还是不能与2014年同日而语的。年初，速动比率为1.25，其下降较为明显，年末为1.16。高于公认标准1，表明公司偿还短期债务的能力较强，但相比2014年有所下降。以上指标说明公司2015年的短期偿债能力是比较好的，但相比2014年有所下降。

(2)长期偿债能力分析

年初资产负债率为61.18%，年末有所下降，仅为57.30%。另外结合相关指标分析，资产负债率有所下降，且接近普通的适宜水平40%-60%，表明企业的长期偿债能力相比2014年增强了。以上指标说明海尔的长期偿债能力相比2014年略有上升，但债务偿还期限增长了。

2.营运能力分析

结合上述相关指标分析可知，2015年，该公司的各指标均表现出下降趋势，其具体包括固定资产、流动资产、存货以及总资产周转率等等，说明公司资产的总体运转情况相比2014年是退步了的。海尔2015年存货周转次数由年初的8.92变为年末的8.02，周转天数由年初的40变为年末的45，说明海尔2015年周转了8次，周转一次需要45天，相比2014年，周转天数、周转次数分别表现出有所增加、下降的趋势。这说明该公司以较为缓解的速度减增长存货，流动性呈下降趋势。其中年初流动资产周转率为1.63变为年末的1.57，企业2015年流动资产周转速度略有下降，资金利用效果下降。年初固定资产周转率为14.26%，年末下降为11.62%，这说明公司固定资产的周转率较低、利用率低。也可从另外一方面说明公司虽然拥有较为丰富的固定资产，但是并没有得到有效利用，存在较为严重的闲置现象。而存货周转率、资产周转率两个指标均呈现下降趋势，说明该公司的销售能力、经营能力不佳，且处于下降状态，由于资产的效率过低，使得固定资产周转率的下降幅度明显，则说明公司存在部分资产闲置的问题，但是总体上说资产保持相对稳定。

3.获利能力分析

从相关指标来看，公司的营业毛利率由年初的27.52%变为年末的27.96%，仅仅增加了0.44%，表明公司销售的初始盈利能力基本上没有变化；营业净利润由年初的7.54%变为年末的6.60%，其下降幅度为0.94。这说明扩大销售为公司带来利润的能力有所降低。年初，投资报酬率为9.84%，年末下降了1.99%，说明公司利用资产的效果不佳，资产为公司创造利润的能力有所下降，相较年初，净资产收益率也有所下降，下降为19.24%，下降了8.01%。说明所有者投资的效果不佳，其收益下降明显。从以上指标变化可以看出，海尔2015年的获利能力相比2014年下降了，这可能是因为海尔在2015年没有严格控制费用支出，使得营业总成本升高，但收入增长较少，从而利润较低。

4.发展能力分析

企业发展能力是指企业未来的发展速度和发展潜力，反映发展能力的指标主要有营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率。营业收入增长率反映了企业地发展情况及营业收入的增长速度，在正常情况下，营业收入增长率越高，企业在一定时期的发展潜力越大，海尔2015年的营业收入增长率为1.10%，相比2014年营业收入是增加了的，但增长幅度小于2014年，净利润增长率代表企业净利润的增长情况，海尔2015年净利润增长率为-11.51%，净利润处于负增长状态，相比2014年净利润减少了，总资产增长率反映企业的总资产增长情况，海尔2015年的总资产增长率为1.27%%，相比2014年总资产增加了，但增长幅度远小于2014年。从以上数据来看，海尔2015年的发展情况相比2014年是退步了的，但由于其自身的资产规模还是很强大的，因此采取一定的措施，海尔的发展潜力还是很大的。

三、总结

综合上述分析，海尔集团2015年虽处于盈利状态，但其经营状况、经营能力、现金流量相比2014年都退步了，企业价值也下降了，主要原因是2015年投入的营业总成本过大，部分固定资产闲置。但由于其资产规模强大，只要制定合理的战略，完善公司结构，严格控制总成本及各项费用，公司的发展潜力还是很大的。

熊慧芳(1996.12-)，女，汉，湖南，西北农林科技大学，本科。