自然通货膨胀率的形成机理与实证分析

摘要： 社会资本运动会引发流通中货币存量的变动，自发性货币存量变动导致物价水平的变化，从而引致一个自发性的通货膨胀率，即自然通货膨胀率。运用1997-2014年相关数据对我国自然通货膨胀率进行实证分析，所得结论基本与我国经济运行相一致，自然通货膨胀率对于数次的经济危机的反应更为灵敏。

Abstract： Capital movement results in the change of the money stock. For the more， spontaneously change of the money stock lead to the change of the general price level， which is named natural inflation rate. Then， based on the data of 1997-2014 in China， empirical analysis is carried on the natural inflation rate. The conclusion of demonstration is correspond to China economy， especially sensitive to economy crisis.

关键词： 自然通货膨胀率；资本周转速度；货币流通速度；资本运动

Key words： natural inflation rate；transaction velocity of money；turnover velocity of capital；capital movement

中圖分类号：F822.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）09-0005-04

0 引言

货币的发行量与流通中所需要的货币量不一致，会引发价格水平变动，但价格水平的变动并不全由货币的发行量引起的，在货币新增发行量等于流通中所需要增加的货币量的前提条件下，即不存在超额货币的条件下，是否会出现价格水平的变化？通过分析社会总资本的运动发现，即使货币的供给量等于流通中实际需要的的货币量，也会产生物价水平的变动。资本的生命在于运动，其重要表现就是交换，交换自然引起货币的运动，以及流通中货币存量的自然波动，因此，即使货币发行量等于流通中的所需货币量，由于货币的运动导致货币存量的变化也会引起价格的波动，由资本运动引起的货币存量的变化会自发地导致价格水平的变动，这种自发性的价格水平波动引致的通货膨胀率称为自然通货膨胀率。因其发生于经济体系的自运转，因此，自然通货膨胀率又可以称为内生通货膨胀率。

1 资本运动与自发性货币存量变动

1.1 自然通货膨胀率的界定

自然通货膨胀率是指在经济自运转过程中，在货币发行量等于流通中需要的货币量的前提条件下，由于资本运动而引致物价水平的自然波动，由此而出现的通货膨胀率，称为自然通货膨胀率，它可以为负，经济运行中，表现为通货紧缩；亦可以为正，经济运行中表现为通货膨胀。

1.2 资本运动与自发性货币存量变动

任何经济体系都是由各行各业构成的，这些行业可以按照一定的标准进行分类，不同的划分标准会形成不同类型的经济结构。以行业平均资本周转速度为标准对行业进行分类，国民经济体系可分为两大行业。第一行业：制造业，制造业的资本周转速度慢，如船舶制造行业、飞机制造行业等。第二行业：服务业，这一行业周转速度比较快，如商业百货、传媒娱乐、物资外贸等行业。经济结构就是指第一行业与第二行业之间量的比例与关系。

各行业资本运动可从两个方面考察，一方面是从资本的运动过程考察，即资本周转，另一方面资本运动的快慢考察，即资本周转次数，一定时间内，资本周转次数越大，资本的运动速度就越高。

第一、资本周转对货币存量的影响。

资本周转是指周而复始的资本循环过程，用公式表示如下：G—W…P…W—G（G= G+g）。其中，G—W和 W—G分别是购买和销售阶段，发生在流通领域；…P…是生产阶段，处于生产过程。G—W是购买阶段，企业支付货币购买生产资料和劳动力，因此购买过程也是企业向流通领域投入货币的过程，这一过程同时也是另外一个企业商品资本的实现过程。W—G是销售阶段，企业向市场销售商品，收回货币，是企业从流通领域取回货币的过程。这一过程也是企业商品资本的实现过程。从资本循环看，资本运行要经过购买阶段、生产阶段、销售阶段，那么资本由货币形态开始到以货币形态回流到企业要经过一段时间，在这段时间中，流通中的货币存量发生变化。购买和生产期间，流通中的货币存量增量为G；销售完成后，流通中的货币存量增量为-G，资本循环一次使得货币存量变动为G-G，即g。在资本循环过程中，流通中的货币存量会随着资本循环而波动。

第二、资本周转速度对货币存量的影响。

资本周转速度可以用资本周转时间来衡量，也可以用周转次数来衡量。资本周转时间就是资本价值周转一次所持续时间，在数量上等于生产时间与流通时间之和。与资本循环各阶段相对应，生产时间对应于生产阶段，即…P…所持续的时间；流通时间对应于购买阶段与销售阶段，即G—W和 W—G所持续的时间之和。资本周转由两部分时间构成，因此，它的长短不仅受生产时间而且受流通时间的影响，两个时间的增加或者减少必将影响资本的周转速度。资本周转时间的长短一方面取决于各个生产部门生产条件，生产条件决定了周转时间的长短。各个生产部门的具体条件不同，资本周转时间的长短也就不同。另一方面，资本周转时间还受流通条件的影响，主要体现为价值补偿和物质补偿过程时间的长短，两个补偿过程影响流通时间的大小。价值补偿就是指各产业部门的产品如何从商品形态转化为货币形态（W-G），物质补偿就是指商品形态转化为货币形态后，又怎样转化为再生产所需要的各种生产资料（G-W）。很明显，服务行业的发展状况、市场体系的发育程度、交通通讯等基础设施的完善对于两种补偿的实现有着重要作用，越发达越有利于缩短流通时间。

设第一行业的资本周转时间为一年，第二行业的资本周转时间为半年。由于第一行业与第二行业的产品性质、生产条件、流通条件不同，因此两个领域的资本周转速度也不同，资本周转速度的不同步性必然影响整个社会的产品供给和流通中的货币量，从而导致价格水平的波动。

设第一行业的资本循环为：G1—W1…P…W1—G1（G1= G1+g）。周转周期为一年的第一行业，年初从市场购买生活资料和生产资料，一年后，把自己生产的产品投入市场。也就是说，一年内，第一行业不断把一个与其取走的商品价值相等的的货币额投入市场，却在一年内没有把任何产品投入市场，来补偿从市场上取走的生活资料和生产资料等各种物质要素价值。

设第二业的资本循环为：G2—W2…P…W2—G2（G2=G2+g2）。周转周期为半年的第二行业，用上一个周期生产出来的产品价值（G2）购买生活资料和生产资料（G2—W2），从市场取得这些产品时，把一个等值的货币额投入市场，半年后向市场供给了本周期自己生产的另一种产品W2，其价值为G2。非常明显，第二行业向市场投入的商品价值G2大于它从市场取走的商品的价值G2，其差值为G2- G2=g2，一年中，第二行业向市场投入的商品价值增量为2g2。

在一年内，第一行业取走价值为G1的社会总产品，但没有把任何产品投入市场，于是在流通领域就多了一个货币增量G1。第二行业在一年内从市场取走两次产品，投入两次产品，并且投入产品的价值大于取走的产品价值，两者的差为2g2，在一年内就向流通领域多投入价值为2g2的产品。如果，2g2=G1，即第二行业投入的产品价值与第一行业投入的货币量相等，这意味资本的自运动使得流通中的货币量等于流通中需要的货币量，价格水平不变。如果2g2>G1，即第二行业投入的产品价值大于第一行业投入的货币量，流通中的货币量小于流通中需要的货币量，价格水平下降；如果2g2

2 自然通货膨胀率的形成机制及表现

资本运动过程中，一方面资本的周转本身会导致货币存量变化，另一方面，资本的周转速度不同也导致货币存量变化，一这两方面的变化必然导致经济体系中存在一个自然的通货膨胀率。即使货币的发行量与经济实际增长量相一致。

2.1 自然通货膨胀率的形成机制

假设货币供应当局调节流通中的货币量，使流通中的新增货币量与社会产品净增量的价值相一致。如一年内社会总产品价值增量为2g2，新发行货币量为2g2。在此条件下，考察价格水平的变动。

资本是能够自行增值的价值，最终都表现为一定的货币，资本价值周转一次是指从预付一定量的货币开始，经过增值，带着新增价值，重新回到原点的过程，因此，资本价值周转一次，货币已经流通了多次。货币流通速度指一定时期平均一元钱用于购买最终商品与劳务的次数。这样，资本的流通速度也可以用转化为货币的流通速度，资本的流通速度就等于1/N倍的货币流通速度（N>1），若资本流通速度为V，那么货币流通速度为V*N。资本的流通速度与价格水平的变动关系可以由交换方程得出。

由（2）式知：价格水平的变动率，与货币供给增长率、实际收入增长率及资本平均流通速度变化率等有关。货币供给量等于流通中所需要的货币量时，即M/M-Y/Y=0，（2）式就变化为P/P=V/V+N/N，此时的价格水平的变动率就等于资本平均流通速度变化率与资本周转速度与货币流通速度的倍数比的变化率，即本文所称的自然通货膨胀率。所以，即使货币供给量等于实际收入增长率，由于资本運动速度的影响，价格水平一样会发生波动，存在一个自发的通货膨涨率。

自然通货膨胀率根源于资本的运动，由资本的运动速度变化率及资本运动速度与货币运动速度的倍数的变化率决定。只要资本的运动不停止，自然通货膨胀率就客观的存在着。而实事上，人们追求利润的动机、发财致富的欲望不衰歇，资本的运动就不会停止。资本的运动不息，自然通货膨胀率就潜伏在经济体里，静静的运动着，偶然会浮出经济表面，证明它的存在，如高货币发行量下，通货紧缩的出现，其中一个原因就是因资本运动速度锐减导致的。资本运动速度减小，V/V<0，当其减小的幅度大于M/M增加的幅度，则P/P<0，即出现了滞胀的现象。

2.2 自然通货膨胀率的表现

在不同的经济周期阶段，社会总资本的平均运动速度是不同的，自然通货膨胀率呈现出不同的面目。

2.2.1 经济衰退、萧条时期的自然通货膨胀率

经济衰退、萧条时期，大量商品堆积，卖不出去，资本周转速度变慢，因资本的周转速度变慢，自然通货膨胀率为负值，经济出现通货紧缩，即使有刺激性货币政策，如果货币政策刺激力度不够的话，由于自然通货膨胀率的作用，整体经济体系照样会出现一般价格水平的下降。

设第一时期资本的周转速度为V1，第二时期资本的周转速度为V2，经济衰退，资本周转速度变慢，即V2

N=货币的流通速度/资本的流通速度，在经济衰退、萧条时期，资本的流速速度变低，这使得N增加，但另一方面，由于大量商品堆积，卖不出去，货币的流通速度也降低，这使得N变小，因此，N的变动就取决于两种相反力量的博弈。这样，就可能出现三种可能情况：

第一、如果货币的流通速度对于N的影响较为显著，那么，N/N<0；此时，P/P=V/V+N/N<0，自然通货膨胀率为负，经济出现通货紧缩。即经济衰退时，伴随有通货紧缩的出现。

第二、如果资本的流通速度对于N的影响较为显著，那么，N/N>0，但是资本周转速度变动的程度大于货币流通速度与资本流通速度倍数的变动程度，即-（V/V）>N/N，那么，经济依然是通货紧缩；如果二者的变动程度相同，即-（V/V）=N/N，那么，一般价格水平的变动就不明显。

第三、如果经济处于萧条期，一个极端情况是所有企业都破产倒闭，此时，资本周转速度就是零，即V2=0。第二时期的货币流通速度与资本流通速度的倍数N2，就趋向于无穷大，因此，N/N也趋于无穷大，所以，P/P=V/V+N/N>0，经济体系就会出现通货膨胀，于是滞胀出现了，即，一方面经济停滞发展，一方面通货膨胀的畸形经济状态。

在经济衰退、萧条时期，自然通货膨胀率可以为正，也可以为负，至于呈现出何种状态，取决于经济的衰退程度，衰退端倪时期，以通货紧缩为主，而在极端萧条时期，则会出现通货膨胀。

2.2.2 经济复苏、繁荣时期的自然通货膨胀率

在经济复苏、繁荣时期，商品销售逐渐增长，就业开始增加，资本周转速度逐渐提速，在经济一派欣欣向荣的情形下，自然通货膨胀率也在逐渐发生着变化。

设第一时期资本的周转速度为V1，第二时期资本的周转速度为V2，因为经济复苏，生产消费和生活消费都被激活，因此，资本周转速度加快，即出现V2>V1的情形，那么，V/V=（V2-V1）/V1>0。N=货币的流通速度/资本的流通速度，在经济复苏期，货币流通速度也加快，但是货币的流通速度增加会快于资本的流通速度的增加，主要原因在于货币流通速度除受资本流通速度影响之外，还受其它因素的影响，如信息技术的发展，导致货币虚拟化、经济发展时交换的深化等都会影响货币的流通速度，它们能促进货币流通速度的提高，所以N/N>0。因此，在经济复苏、繁荣时期，P/P=V/V+N/N>0，经济体系出现通货膨胀。

3 自然通货膨胀率的实证分析

依据（2）式可得， V/V+N/N=△P/P-（M/M-Y/Y）即自然通货膨胀率等于实际通货膨胀率减去因超额货币多发而产生的通货膨胀率。在资本运动过程中，W—G和G—W，指的是企业的售买阶段和购买阶段，因此，这里的价格实际是生产者销售商品或劳务的价格，因此，P/P以生产者购买指数的变化率衡量，M/M以M2的数量为基础计算，W和W是生产者购买或销售的产品，是社会总产品的组成部分，因此Y/Y以实际GDP的变化率为基础考察。查中国统计局年度1991-2014年相关数据，进行计算得出我国自然通货膨胀率数值（表1）及它的变动情形（图1）。根据表1和图1对我国自然通货膨胀率进行分析，并与1991-2014年度的经济运行状态印证，得出结果是自然通货膨胀率的变化基本与我国经济的运行相一致，对危机来袭后反应很灵敏，每次经济危机来袭，自然通货膨胀率都会出现急剧的降低。这一点也容易理解，经济危机来袭后，企业或减少产量或破产倒闭，其资本运动速度自然降低，反映在自然通货膨胀率，则是自然通货膨胀率的急剧下降。

自然通货膨胀率沿着趋势线上下波动，它的波动与经济周期的变动基本一致。97-98年亚洲金融危机来袭，经济受挫萧条阶段，自然通货膨胀率出现一个极端数值，-11%左右，在其附近的几个，自然通货膨胀率也很小。但随着抗金融危机的相关措施出台，我国经济慢慢走出萧条，进入了复苏和繁荣阶段，表现为自然通货膨胀率逐渐提高，这种状况持续到2000年；2001年，全球金融危机再次袭卷全球，我国也难独善其身，表现为2001年自然通货膨胀率急剧下降，达到另一个极值，-10%.但我国经济如同打不死的阿强，危机之后，又迅速反弹，走出危机的阴霾，出现了黄金发展的几年，从2003年开始到2008年，自然通货膨胀率为正值，其中虽有小的波动，但幅度较小，属于相对稳定时期。2008年下半年金融危机再度侵袭，我国自然通货膨胀率急剧降低，2009年，竟然达到了-26.4%，创下历史之最，但在4万亿投资的刺激下，2010-2011年，經济好象出现了迅速的复苏，好了那么一两年，但强心针毕竟只能救一时，刺激政策效应过后，经济又回到了衰退状态，并在底部徘徊，表现在自然通货膨胀率上，就是其在低水平相对稳定状态，12、13、14年都保持在-7%左右。97年和2001年金融危机，中国经济受影响后，自然通货膨胀率都会逐渐上升，折射在经济层面，就是经济逐渐好转，但2008的金融危机及其以后的政策措施，使得自然通货膨胀率窄幅振荡，其趋势明显与前两次不同。相对于12年、13年、14年自然通货膨胀率低水平的俳佪状态，反映在经济层面应是经济的未来发展方向不明确，不能明确表明中国经济已经探底回升。

4 自然通货膨胀率的应用

目前，对于通货膨胀率的研究，局限于经济体系外部，如货币数量式通货膨胀、转入式通货膨胀等。而深入经济体系内部，从资本运动的视角，研究通货膨胀产生的原因并对其进行判断，这是一个创新。

自然通货膨胀率可以判断经济处于经济发展周期的哪一个阶段。经济发展有其自身的周期性，繁荣、衰退、萧条、复苏。对于经济发展处于哪一个阶段，可以用多个指标进行判断，自然通货膨胀率的提出，可以增加判断经济发展阶段的判断指标，增强对经济发展的判断力。

另外，利用自然通货膨胀率可以预测未来经济的发展趋势，如在2014后，自然通货膨胀率为-0.071，其预示着经济并没有从拐点处走出，经济发展不被看好。

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