彷徨的中产跑不动

叶檀

未来只有对资产配置有专业能力的投资者才能成功。

上午我妈去医院看病，挂号费已经从两年以前的16元上升到22元，升幅37.5%。

这个涨幅刚好跟去年至今的原材料涨幅相似。根据国家统计局数据，从去年10月上旬到今年1月上旬，电解铜、螺纹钢、焦煤、焦炭等多种商品价格均出现20%至37%的涨幅。制造业承受不了如此上涨，终端价格一定会上涨。产品没优势、没办法提价赶上成本增速的企业一定会被淘汰出局。

货币购买力事实上在下降，如果汇率继续下降，意味着内外双重贬值。

受到贸易、国际压力、关税等压力，外部贬值空间有限。3月10日，央行行长周小川表示，今年汇率会比较稳定。2015年12月31日至2016年12月19日，人民币兑美元汇率中间价由6.493 6下降至6.931 2，贬值约6.7%。今年人民币如果维持在这一区间，人民币兑美元汇率将在7.396左右。

货币发放量太大，就意味着国内物价还会继续上升，并且上升的速度不慢。最乐观的估计，广义货币以稳健的11%的速度增长，七年左右就得翻番。2016年年底155万亿元，2023年中国的广义货币将达到310万亿元左右。即便这是个非常可怕的数据，都还只是乐观估计。

一方面要保持汇率稳定，另外一方面要保持房地产市场健康稳定，房地产市场不能再像2015年那样吸纳那么多货币。

房地产价格大幅下行是自掘坟墓。中国房地产贷款、质押等都与银行相关，房地产出事不仅让城市的中产收入阶层完蛋，也会直接击中中国最核心的金融机构。

因此，这几年房地产的增速将以分化的方式进行。……