交叉上市与中美股市波动溢出效应

金丹

（湖北经济学院 金融学院，武汉 430205）

交叉上市与中美股市波动溢出效应

金丹

（湖北经济学院 金融学院，武汉 430205）

为分析交叉上市与波动溢出效应，选取11家同时在中国与美国交叉上市的公司，参照标准普尔500指数与上证综合指数的编制方法，分别编制A股指数与N股指数，然后将编制出的A股指数与N股指数取对数收益后，运用BEKK-GARCH模型来估计波动溢出效应。结果表明存在双向的波动溢出效应，即不仅在中国市场上交易的公司股价对在美国市场的股价有影响，反过来，在美国市场上交易的公司股价对在中国市场上交易的股价也有影响，但在中国市场上交易的股价对美国市场上交易的公司股价的影响更大。

交叉上市；波动溢出效应；BEKK－GARCH；美国；中国

一、问题的提出

2014年9月18日，阿里巴巴在美国纽交所上市，募集资金217.6亿美元，成为美国历史上最大的IPO。作为世界上最大的两个经济体，越来越多的中国公司赴美上市，同时由于中国资本市场的发展，一些在美国上市的中国公司也会选择回归A股。随着证券市场的开放，一家公司既在A股发行上市，又在纽约证交所上市的现象将会越来越普遍。本文将研究在上海证券交易所和美国纽约证券交易所交叉上市的公司的信息传递与波动性问题。

交叉上市（Cross Listing）是指同一家公司在两个或者多个国家的证券交易所上市的行为。通过两地交叉上市的公司价格之间的传递，导致波动性从一个市场传递到另一个市场，从而产生波动溢出效应[1]。……