投什么都不赚钱怎么办？

仇晓慧

周末参加了一个配置峰会，几乎所有金融圈大佬都愁眉苦脸。想起前不久，我一个高凈值的朋友终于吐槽，找不到合适的投资方向。这个朋友基本年年踏准各类资产节奏，如今都感觉有些一筹莫展。

说实话，今年一季度的市场，让不少自信满满的专业投资高手都有些消沉。

这倒不难理解。大约自去年11月以来，几乎所有国内流动性资产净值都在下跌，各个策略都在回调，债券策略跌、中性策略跌、期货策略跌，原本国内可配的策略就不太多，几乎所有主流策略都在同步下跌，在国内还属于较为罕见的。

这个配置专场里，做中性策略的高手说，原本他们认为，在中国最有效赚钱的是市值因子与反转因子，通俗来说就是买小票，或者赚波动性的钱。然而，到目前为止，这些因子都没带来什么超额收益，还亏了不少钱。

这类因子在过去，也倒是出现过失效期，比如2014年年底那一波大市值股票的飙升，可也仅仅持续了2个月时间，很快恢复原先的市场节奏。如今却持续了近半年，搞得有些尴尬，怕放弃了原先的策略，或许市场又没过太久恢复，反倒不知该怎么办才好。从对冲端看，股指期货基差时不时快速收敛，让他们在空头端也频频受到损失。

主流的CTA高手们主要分为两大类，一类是趋势，另一类是套利。只可惜趋势的今年没有什么品种出现明显趋势，追上就反转这样“两边打耳光”的机会倒是不少；套利的发现，没有波动性，就太多回归收益机会，也都非常难受。……